【基金經理簡介】

　　蔡賓，畢業于中央財經大學，獲碩士學位，CFA（美國特許金融分析師）。2004年6月至2006年2月就職于寶盈基金管理有限公司，曾任研究員、基金經理助理。2006年2月加入長盛基金管理有限公司，曾任研究員、社保組合助理、投資經理等。現任固定收益部副總監、長盛積極配置債券基金經理，兼任長盛同鑫保本混基金經理、長盛同禧信用增利債券基金經理。

　　估值已具中長期配置價值

　　>>大勢判斷

　　今年以來，貨幣政策緊縮導致企業發債融資成本上升，信用産品收益率顯著上行，特別是低評級品種上行更為明顯，大部分信用品種收益率已超過2008年曆史高點。

　　長盛同禧信用增利債券基金基金經理蔡賓表示，轉債市場估值吸引力已經十分突出，目前的估值水平已經處於歷史低位，基本回到了2006年之前的水平。隨著轉債交易價格的下降，目前大部分轉債到期收益率已經轉為正值，這在歷史上是非常罕見的，較強的債性對於未來轉債價格構成了強有力支持。另一方面，目前轉債轉股溢價率已經回落到20%附近，強勁的平價支撐為轉債跟隨正股反彈預留了巨大空間。

　　毫無疑問，債券市場正在迎來建倉良機。從主要投資標的來看，目前債券市場各類屬資産收益率水平均超過或逼近歷史高位，當前的估值水平已經具備了中長期配置價值。

　　蔡賓表示，預計未來一個階段，以緊縮的貨幣政策、收緊流動性為標誌的宏觀調控政策將有望放鬆，實體經濟資金面逐漸緩解，票據貼現利率跳水。

　　保持組合的流動性

　　>>投資策略

　　隨著貨幣政策逐步放鬆，利率曲線將由平坦化向陡峭化演變，呈現牛市增陡特徵。到經濟衰退後期並即將步入復蘇期時，盈利預期改善將推動市場逐步修正前面過度的悲觀預期，低評級債券信用利差隨之明顯下降，從而迎來債券牛市。

　　針對當前債券基金的投資，蔡賓認為，在大類資産配置方面，鋻於經濟形勢不明朗，應嚴格控制風險資産的倉位，有效規避系統風險，堅持安全邊際原則，通過貨幣市場工具來保持組合的高度流動性。

　　在個股選擇上，精選一批具有確定成長空間的公司。通過謹慎的市場判研和管理操作，爭取在所有資産類別上都獲得正收益，並逐步積累這些收益給投資者帶來絕對回報。

　　守好本金再謀增值

　　>>投資風格

　　蔡賓有“債基王”的美譽。2010年以15.54%的收益榮膺開放式債券基金冠軍。根據産品特點和階段市場的判斷，“守好本金，再謀增值”是他的投資風格。

　　蔡賓表示，由於經濟基本面以及貨幣政策走向正在接近發生變化的關鍵時點，但通脹壓力並未實質性緩解，在政策拐點到來前，市場流動性緊張局面還不會有大的改觀，還需時刻準備捕捉債券市場的趨勢性機會。

　　現階段保持組合的流動性是在操作上的優先選擇。這不僅能夠保證資産的安全性，在收益性上同樣毫不遜色。事實上，前期貨幣政策緊縮的累積效應十分明顯，銀行體系流動性持續緊張，貨幣市場利率處於相對高位，絕對收益率水平不遜於債券市場收益率水平。