每經評論員 葉檀

　　11月9日，拉加德首次以IMF新任總裁身份訪問中國。

　　在次日的新聞發佈會上，除了提及歐債危機外，拉加德對中國貨幣政策透露出一個信息兩大提議：一是中方有意保持人民幣在未來數月或數年內繼續上升，二是中國通脹下滑、信貸質量好轉，有放寬貨幣政策的空間，同時擴大內需要重振房地産業，“中國正處於經濟發展的上升通道中，拉動內需是非常重要的一步，因此中國需要調整經濟增長模式，其中包括重振房地産業”。

　　不勞拉加德奉送金言，中國一直在實行放鬆貨幣和以房地産、汽車消費拉動內需之路。但現在，這條路已經走到盡頭，一條道走到黑迎來的就是惡性通脹與房地産泡沫崩潰。

　　任何一國政府都樂於使用寬鬆的貨幣政策刺激經濟。過去十年，中國廣義貨幣M2增長率大大超過GDP的增長率，年均增長率超過18%，截至2010年年中，中國M2規模約是十年前的5.5倍，目前M2與GDP之比位列全球第一。如果未來十年M2年均增長17%，未來十年中國的M2總規模將達到340萬億元；如果增長率為較為保守的15%，也將達到282萬億元，這是十分可怕的數據。

　　過去十年，我國年均CPI漲幅水平為1.8%，似乎貨幣超發不會帶來通脹，中國的貨幣有理由繼續寬鬆下去。但這只是表象，此前十年房地産等投資市場大擴容沉澱了部分貨幣，大規模投資使用了部分貨幣。由此帶來的後果是，中國房地産泡沫岌岌可危，房地産市值與GDP之比為全球第一，中國的基礎投資在高速公路、鐵路、重化工等方面過於激進，投資無法帶來相應的産出，更無法帶來民生的普遍富裕，造成部分地方政府負債率過高，不得不走上更加激進的資産證券化之路。

　　拉加德開出的刺激經濟藥方都是胡庸醫的虎狼藥。

　　中國的貨幣發行已經夠多，中國的房地産價格已經高處不勝寒，目前房價只是略有鬆動。中國10月份的CPI漲幅雖然低於9月，但依然在警戒線之上，處於5.5%的高位。並且，全球貨幣略有寬鬆，導致大宗商品價格又開始抬頭，美國原油期貨價格回到每桶95美元

　　以上的高位，預計農産品價格在低位反彈，未來通脹壓力將十分巨大。中國寬鬆的貨幣政策，主要刺激的是投資，不可能全面提升內需。目前這次調控，是中國促進內需與調整經濟結構的千載難逢的機會，是中國改變投資與出口主導經濟轉向投資與內需主導經濟必過的一關，只能前行不能後退。如果此時放鬆貨幣與房地産調控，將使此前的調控努力前功盡棄。

　　拉加德作為資深國際財經官員，不可能不了解中國繼續放鬆貨幣、刺激房地産業的風險，她之所以表達上述訴求，主要是為了全球債務危機減壓。

　　歐美等國家的債務危機，是實體經濟緊縮、資産負債表退化的結果，目前的全球經濟左右為難。如果歐美等國家繼續擴張貨幣或者降息，全球的通脹形勢將無法控制，並且對於歐美縮減赤字十分不利；如果歐美實行相對緊縮的貨幣與財政政策，實體經濟與就業率可能無法提升——左右為難之際，希望中國出臺刺激政策成為歐美政治人物的又一個假想目標。

　　中國繼續拉動房地産，閉著眼睛都能想象全球市場可能出現的變化：全球的大宗商品價格將借此上漲，從原油、銅到鋁的價格都會飆升，想想中國4萬億出臺之後，全球大宗商品市場的狂歡吧。如此一來，澳大利亞等資源國的困境將得到緩解，這些國家就不必降息。與此同時，美歐等經濟體對中國的出口將上升，有利於改變歐美等經濟體的貿易逆差。換句話説，中國放鬆貨幣與房地産市場調控，本質是以透支未來收入的方式，為債務國與全球的貨幣買單。

　　事實上，今年人民幣匯率上升，已經讓中國的出口企業受到巨大衝擊，今年以來人民幣匯率從6.8升到6.3，出口企業利潤相應減少了5%至6%。另據深圳市外商投資企業協會對其200家會員企業的調查顯示，受調查的企業中，90%利潤下滑10%至15%。一方面是人民幣升值使出口下降，另一方面是通過放鬆貨幣增加投資飲鴆止渴，中國經濟由此便陷入資産泡沫與實體緊縮地獄。

　　全球經濟一體化，各國需要相互扶持共渡難關，更需要立足國內尋找新的經濟增長極，一味將眼睛盯著他國的錢袋，而忽視內部的經濟平衡健康，害人的同時也會害己。