2011年11月11日一個普通的日子，竟然上了報紙的頭版，娛樂精神隨處可見。因為有六個“1”，就被稱為超級光棍節、神棍節。有利益，就會有炒作；有炒作，就會有起鬨。

　　與生活中永恒的話題類似的，在我們的證券市場也有。最近兩周筆者連續在第一財經電臺的《金話題》談了相同的問題，即股市的制度建設如何保護投資者的利益。近日，中國證監會有關負責人召開媒體通氣會，對上市公司分紅、發行審核體制、股市擴容、資本市場誠信等爭議頗多的問題予以解答。股市中永恒的話題就是這些問題，不管什麼時候，發展到什麼階段，這些永遠是“爭議頗多” 的話題。而且隨著發展還會變化出新的爭議，其實質就是如何保護投資者利益。

　　在11月3日的《金話題》節目中，筆者就創業板的現狀，談到股市總體問題，提出一個分析判斷：中國證券市場在不久的將來，將從追求規模和數量，轉向追求規範和質量。《人民日報》載文指出，“兩年來，創業板市場規模快速擴大，但很多公司創新能力不強，業績下滑，高發行價、高市盈率、高超募額等"三高"問題嚴重，導致二級市場投資者信心大減。有分析認為，退市制度的缺失，是創業板運行兩年來最值得反思的問題。”在創業板一週年時，深交所理事長陳東征曾表示：“在創業板的各項配套制度中，退市制度是保證市場高效有序運行、實現健康可持續發展的基礎性制度安排”，“創業板直接退市制度不再實行長時間的退市風險警示制度，不再強制退到下一層次市場掛牌繼續交易”。但時至今日創業板直接退市制度依舊只聽樓梯響，未見人下來，這是為什麼？這樣必須有的“基礎性制度安排”還沒有，可見創業板的基礎如何了。

　　輿論曾經激烈爭議的新股發行，也是這次媒體通氣會四個話題之一，“註冊制”和“核準制”被提起，“這一體制必然隨著經濟發展、法制完善、市場主體成熟而不斷加以改進”，但是按筆者看眼下不可能解決，這又涉及到投資者常説的既是運動員又是裁判員的制度建設問題了。

　　不過，雖然問題沒有馬上解決，投資者保護問題依舊困難重重，但上上下下對存在問題的所在應該有共識。

　　數據顯示，兩年來上市的271隻創業板個股中，就有209隻收益為負值，虧損比例達到77.12%。這也意味著，創業板將近八成的股票破發。兩年來，創業板公司共計融資1915億元，平均每家企業融資超過7億元。以碧水源為例，2009年的年報顯示，公司的凈資産規模只有區區3.38億元，但得到25億元的鉅額融資，如果將募集資金放在銀行做5年期的存款，其每年能夠産生過億元的利息，這一數據接近2009年時碧水源歸屬股東的利潤總和。而IPO募集資金遠遠超過公司凈資産規模的，在創業板已經成為一種常態，奇怪嗎？ 文興