本次股權激勵計劃覆蓋人員廣，行權有效期長，有助於形成對公司管理層的長期激勵機制，在房地産調控時期，該計劃有利於穩定公司核心團隊，強調公司長期持續增長。本次股權激勵計劃擬授予激勵對象5，704萬份股票期權，佔當前公司已發行股本總額的0.959%。激勵對象包括公司董事、高級管理人員及對公司經營業績和持續發展有直接影響的管理骨幹和技術骨幹，激勵對象總人數為179人，佔公司員工總數的1.56%。激勵計劃的有效期為6年。授予的股票期權從授權日開始，經過兩年的行權限制期，在之後的行權有效期內分三期分別有30%、30%、40%。

　　行權條件夯實公司管理層提出的“3-5年內再造一個保利”構想實現的基礎，若滿足行權條件，三年半即可完成。2008年至2010年公司凈利潤複合增長率30%，考慮到房地産調控影響，行權條件中對凈利潤增長率的要求較符合現實，且對管理層激勵作用明顯。産行權條件：1）T+1至T+3 年的ROE分別不低於14%、14.5%、15%；2）T+1至T+3 年的凈利潤增長率分別不低於50%、80%、120%，即2011-2014 年的凈利潤複合增長率為22%；3）營業利潤佔利潤總額比重大於92%。

　　本次股票期權的行權價格為9.97元，由於近一個月以來公司股價漲幅較大，9.97處於一個相對高位，股權激勵計劃將核心骨幹利益與股票價格相關聯，中長期看，公司股價未來較行權價格上漲動力充足。

　　本次股權激勵後續需經國務院國資委審核同意、證監會備案無異議、公司股東大會審議批准之日起生效。激勵計劃能否實施還有待後續觀察，房地産調控週期內，央企的股權激勵計劃實施具有不確定性。

　　保利地産（600048）作為行業龍頭中增長業績較確定的公司，國企背景，屬於龍頭企業中杠桿率較高的擴張型企業。行業總體面臨宏觀調控，擴張型龍頭公司更享行業集中度提高優勢，預計公司11年、12年對應EPS為1.11元，1.42元，維持公司增持評級。