投資要點:

　　保利地産推股權激勵計劃

　　保利地産擬授予激勵對象5704萬份股票期權，涉及股票5704萬股，佔當前股本總額的0.959%，授予的股票期權行權價格為9.97元，與其前一交易日收盤價相當。激勵對象總人數為179人，佔公司員工總數的1.56%。

　　期權收益面廣，主要目的激勵中層管理者

　　總部助理總經理、中心總經理、子公司總經理、房地産子公司常務副總經理（31人）獲得1302萬股期權，平均人均42萬股，專業子公司常務副總經理、總部中心及子公司副總經理、助理總經理（128人）獲得3496萬股期權，平均人均27.3萬股期權。而副總經理級別也僅每人獲得48萬股期權。而董事除去董事總經理外，均只獲38萬股期權。

　　激勵計劃能否實施還有待批准審議，尚存在不確定性

　　包括國務院國有資産監督管理委員會審核同意、中國證券監督管理委員會備案無異議、公司股東大會審議批准等流程還有待於觀察，激勵計劃能否實施還有待於進一步觀察。

　　總體看授權和行權指標不苛刻，但凈資産收益率指標要求較高

　　授予業績和行權業績指標中最難實現的是平均加權凈資産收益率。在授予業績指標中：加權平均凈資産收益率不低於14%；在行權業績指標中：要求三個行權期加權平均凈資産收益率依次分別不低於14%、14.5%、15%。雖然説公司在2009年和2010年的加權凈資産收益率均高於18%，但面對目前較為複雜的環境，即維持高週轉又維持高利潤率還具有一定的難度。

　　未來國有房地産上市公司推行股權激勵值得期待

　　作為機制上的進步的示範效應，國有房地産上市公司推行股權激勵值得期待。包括已經執行過激勵的首開股份（激勵基金）和提出股權激勵的華發股份都將受益。同時，關注一些項目資質優良並且業績尚未得到釋放的國有房地産上市公司。

　　保利地産市場化的重要一步

　　市場更關注的是保利地産的央企背景，低廉而又充沛的土地儲備和強大的融資能力，但忽略的是保利地産的市場化能力。我們認為：保利地産的競爭優勢不僅僅體現在央企背景方面，更重要的是市場化能力。包括圍繞快速開發為核心戰略的一系列措施，強大的執行能力、隨勢應變的快銷策略、散點式戰略佈局、量入為出的策略等都支持著保利地産的快速增長。

　　湘財證券-保利地産：股權激勵是公司成長的重要一步