CFP

　  記者 郭文珺

　　在CPI連續高位運行後，國家出臺了一系列調控措施抑制通脹，特別是針對食品價格連續推高CPI的狀況，國務院先後出臺多項措施抑制過快上漲的食品價格，從近期商務部監測的數據顯示，食品價格有所回落，與此同時輸入型通脹壓力有所緩解。多家機構預計，受到食品價格回落等因素的影響，即將公佈的10月CPI有望回落至5%左右，同時，受到通脹管理效果顯著的影響，貨幣政策不會進一步收緊，市場資金價格有望回落。

　　食品價格加速回落

　　據商務部每週監測數據，10月份除糧食和食用油類以外，其餘各類食用農産品價格指數都出現了環比下降，而此前備受市場關注的豬肉、禽蛋、蔬菜類等快速上漲的食品價格都出現了回落的態勢，農業部提供的數據同時顯示，10月份農産品批發價格數據環比下降3.7%。

　　德邦證券預測，10月份CPI食品價格環比下降1.5%左右。非食品價格平穩小幅上升，CPI總指數回落至5.1%-5.2%。同時考慮到未來兩月促使物價大幅回升的因素較少，CPI同比增速有望繼續回落，方正證券預計年底或降至4%左右。

　　輸入型通脹壓力減輕

　　10月，CRB（美國商品調查局依據世界市場上22種基本的經濟敏感商品價格編制的一種期貨價格指數）現貨價格指數連續第6個月環比下降，輸入型通脹壓力繼續大幅減輕。伴隨全球大宗商品價格逐漸傳遞至價格終端，方正證券推測10月的PPI環比或下降0.4%，同比增速大幅下降至5.4%。隨著全球大宗商品價格的繼續傳遞，未來兩月的PPI增速或繼續大幅下降。

　　而在生産方面，10月PMI購進價格指數大幅回落10.4個百分點至46.2%，處於收縮區間，購進價格有所回調，大宗商品CRB指數下降4%。上遊價格的回落、需求疲弱以及企業主動去庫存行為，將有助於PPI的下行。德邦證券預計，工業生産增速繼續小幅下滑，10月份工業增加值為13.3%。對固定資産投資拉動作用較大的房地産投資受調控影響放緩，預計本月累計固定資産投資完成額同比增加24.5%。經歷9月份的汽車消費高峰後，10月份的社會消費品零售總額將繼續走弱，同比增長率預計為17.3%。

　　歐美經濟持續疲弱，政策出臺並未出現實質性利好，海外需求不振對我國出口影響甚大。同時，10月份PMI進口指數大幅下滑至47%，國內的進口需求也開始出現放緩跡象。德邦證券預計10月份出口金額同比增長16.5%，進口金額同比增長18.8%，貿易順差287億美元。

　　貨幣政策也不會再收緊

　　前三季度累計新增貸款5.69萬億，若要完成或接近全年7.5萬億的新增貸款規模任務，則第四季度的信貸投放應有所擴張。市場預計10月份新增人民幣貸款5100億元。M2增速受基期影響變化不會太大，大約為13.2%。

　　隨著通脹進入下行通道，政策的取向也將逐步從通脹回歸增長。溫總理近期表態要適時適度進行預調微調，政策微調開始顯現化，使得局部放鬆可期。但由於當前政策僅僅是在財政上有所放鬆，CPI未明顯回落前貨幣政策難有大動作，興業證券認為在1至2個季度內，經濟仍難以顯著回升。政策微調確保經濟有底，但短期內尚未見底。

　　近期央行實現資金凈投放，資金價格明顯回落。在通脹及經濟增速同時下行的背景下,近期貨幣政策不會全面放鬆，央行仍將主要依靠公開市場操作來維護銀行間流動性。考慮到近期央行對市場流動性明顯呵護，預計後期資金面驟緊的可能性較小。