記者　董雲峰

　　從今年7月短期融資券流標，到上一期企業債獲17倍投標，在三個月的時間裏，鐵道部在債券市場完成了一場“大逆轉”。這一過程基本與市場流動性的變化保持同步，但真正的轉捩點出現在10月以來多部委的“力挺”。

　　7月21日，正值債券“熊市”最黑暗之時，鐵道部在銀行間市場招標發行200億短融，中標利率5.18%，落在招標區間上限，較今年前兩期短融利率上行了約100個基點，並罕見出現未招滿，實際中標量187.3億元。

　　屋漏偏逢連夜雨。7月23日，溫州動車追尾事故發生，令鐵道部陷入空前的信任危機。與此同時，銀行間市場流動性逐漸好轉，債市收益率初步企穩。

　　8月8日，鐵道部招標發行今年第四期超短期融資券，規模200億元，在大幅上調定價區間之後獲得了1.25倍認購，最終中標利率為5.55%，落在利率區間中間偏上的位置，並高於二級市場同期限AAA級債券的收益率。而今年前三期超短融中標利率均為3.92%。

　　隨著債市的進一步好轉，8月18日，鐵道部發行今年第五期超短融，規模150億元，中標利率回落至5.25%，認購倍數超2倍。

　　9月7日，鐵道部試水發行定向債務融資工具（私募債），發行規模50億元，期限5年，票面利率5.93%，主承銷商為中國銀行和工商銀行。

　　鐵道部企業債發行時間窗口漸近，來自政府部門的政策支持如期而至。10月10日，財政部與國稅總局聯合宣佈，對企業持有2011~2013年發行的中國鐵路建設債券取得的利息收入，減半徵收企業所得稅。

　　10月12日，鐵道部招標發行今年首期企業債，規模200億元，其7年期和20年期品種中標利率分別為5.59%和6%，均低於利率區間中端水平，分別獲得了2.84倍和1.67倍的投標。

　　幾乎在同一時間，發改委公佈了《關於明確中國鐵路建設債券政府支持性質的復函》，明確鐵道部企業債為政府支持債券，令政府兜底預期進一步明確。

　　政策“出力”的同時，市場持續向好。10月26日，鐵道部招標發行今年第二期企業債，受到了空前的熱捧，其7年期品種與20年期品種均以下限定價，前者投標倍數更是高達16.89倍，創下了新紀錄。

　　11月8日，鐵道部招標發行今年第三期企業債，該期債券利率區間較上一期大幅下調30個基點，機構預計其仍有望以下限定價。