報告期內公司業績同比增長912.8%,EPS1.12元

　　2011年1-9月公司實現營業收入89.79億元,同比增長69.67%,歸屬上市公司股東凈利潤9.05億元,同比增長912.84%,每股收益(攤薄)1.12元。單3季度公司實現營業收入34.08億元,同比增長67.62%,歸屬上市公司股東凈利潤3.63億元,同比增長2861.58%,環比下降17.8%,單季貢獻每股收益(攤薄)0.45元。

　　3季度華東、中南區域水泥價格有回落,但公司經營穩健優於市場預期

　　今年以來華東、中南區域行業供求改善和行業自律增強共同作用湖北水泥行業景氣快速回升。雖3季度區域水泥價格有回落,但公司經營穩健,業績優於市場預期。報告期內公司綜合毛利率28.65%,同比提高12.54個百分點;銷售費率、管理費率和財務費率為5.32%、4.20%、4.17%,分別同比下降0.6、-0.05、0.1個百分點,期間費率13.69%,同比下降0.7個百分點;

　　我們預計報告期內公司銷售水泥和熟料 2745萬噸,同增24.45%;噸水泥綜合價格327.1元,較10年同期提高87.18元/噸,同增36.33%;噸水泥綜合成本233.40元,較10年同期提高32.1元/噸,同增15.96%;噸毛利93.71元,同比提高55.05元;噸水泥綜合凈利32.95元,較10年同期提高28.90元;

　　單3季度噸凈利35.02元,EPS0.45元,基本符合預期

　　單3季度公司營收同增67.6%,環降2.3%,綜合毛利率28.52%,同增11.1個百分點,環降2.5個百分點;銷售費率、管理費率和財務費率為5.65%、4.13%、3.85%,分別同比下降0.49、0.03、0.6個百分點,期間費率13.63%,同降1.12個百分點,環增1.42個百分點;

　　單3季度公司水泥和熟料銷量同增15.3%;噸水泥綜合價格329.2元,較10年同期提高102.8元,同增45.4%;環比2季度增長2.0%;噸水泥綜合成本235.33元,較10年同期提高48.27元,同增25.8%,環比2季度增長5.7%;噸水泥綜合毛利93.91元,較10年同期提高54.5元,環比2季度下降6.3元;噸凈利35.0元,較10年同期提高33.6元,環比2季度下降5.8元;

　　上調公司今明兩年盈利預測,“買入”評級

　　雖 3季度華東及中南區域産品價格有回落,但相關公司3季度業績仍保持穩定,市場對行業及公司的悲觀預期應有所恢復。我們上調公司2011-2012年盈利預測,其EPS為1.75、2.52元,考慮11月公司完成增發融資,假定增發1億股(攤薄12.5%),2011-2012年EPS(攤薄後)分別為1.56、2.24元,買入評級。