煤炭行業的傳統旺季即將到來，國內保持旺盛的煤炭需求，預計四季度煤炭市場將更加火熱，煤價將繼續在上行通道中運行，交銀國際維持行業「領先」評級。德銀錶示，中煤能源(1898）及兗州煤業（1171）目前的估值已接近低位，而煤炭價格有電力需求支持，性質較為防守，加上這兩隻股票更多反映煤價下挫，故建議投資者首選這兩隻。

　　香港商報記者 李逸嘉

　　近一個月國際動力煤價微跌，而國內動力煤價出現反彈。秦皇島動力煤與國際動力煤價差明顯擴張，目前已經達到135元/噸（人民幣，下同）。9月煤炭進口量較前期出現明顯增長至1912萬噸，同比增長24.8%，環比增長15.3%。9月主要下游産業産量同比均實現兩位數增長，當月全國火電發電量同比增長19.5%，表現出國內煤炭的需求旺盛。

　　供需偏緊價格有支持

　　據統計，今年前三季度全國煤炭産量累計完成26.91億噸，同比增長11.6%；全國煤炭銷量累計完成26.36億噸，同比增長13.1%。全國鐵路煤炭發運量16.77億噸，同比增長13%；主要港口煤炭發運量4.95億噸，同比增長20.2%。可以看出，前三季度煤價整體在上升通道中運行。在經歷連續數周的小幅向下調整後，市場動力煤價格9月下旬開始回升。

　　中煤股價月升42%

　　中煤能源第三季度純利升65%至26.6億元人民幣，瑞信發表報告指業績反映營運漸趨穩定，復産計劃亦較預期快，目標價13.4元。中煤公佈優於市場預期的首三季業績後股價向好，上週五收報10.06元，股價月增長幅度達42%。

　　申銀萬國總結該股的潛在催化劑：9月煤炭産出反彈、停産時間意外地縮短以及取得位於王家嶺的煤礦恢復建設批文較市場預期為快。目前中煤的股價落後於同業，料受惠第三季度業績理想支持，配合停産的礦場恢復生産，將有望帶動中煤股價向好。瑞信和申銀萬國都維持該股「優於大市」的評級。

　　兗煤現貨可居

　　9月份煤炭進口同比大幅上升24%，而環比亦上升15%，反映內地對煤炭需求的動力正在加強。進入第四季，煤炭價格及需求量會進一步提升。因此，以現貨煤為主的兗州煤業將可受惠。摩根大通認為現貨煤市場有高杠桿(現貨煤佔集團上半年銷售83%)，建議投資者短期內趁調整買入。

　　兗煤股價近日突破並重上50天線以上水平，上週一路上揚，漲幅接近14%，反映走勢轉強。與此同時，集團現價預期市盈率只有9倍，息率達3厘以上，估值吸引。儘管兗煤第三季匯兌損失19億人民幣，拖累純利跌70%，但是純利按年仍然升15%。

　　交銀國際維持對該行的「買入」評級，預測其目標價為35.91元，尚有73.90%的上升空間。

　　神華年度達標逾八成

　　神華（1088）第三季業績錄得123.15億元，公司季內營業收入按年增長27.34%；每股盈利0.619元；營業收入按年增長35.66%；純利為341.83億元，較去年同期增長19.03%；每股盈利1.719元，業績增長主要受惠于煤炭銷量及售電量增加。於今年前三個季度，公司不論産銷煤炭及售電量均已完成今年目標逾八成。

　　公司建議調整向母公司神華集團供煤的今年度上限，由原來的66億元上調至76億元，至於母公司向上市公司的煤炭供應量則維持不變。金利豐證券認為，該行未來有可能獲母公司注資，建議投資者于31元以下吸納作中線持有，如失守29.5元止蝕。