衍生解碼：恒指權證 引伸波幅減少

    聖誕假期前夕，港股波幅和成交金額均開始減少，引伸波幅亦因而下降，理論上，如果引伸波幅下跌，權證價格會受到不利影響。

    文/“衍生解碼”嘉賓主持陳雅羿

    我們今天專訪了麥格理基金管理(香港)有限公司高級副總裁劉賽枝小姐和麥格理資本證券股份有限公司衍生工具部聯席董事林泓昕先生，介紹香港地區股市和衍生産品市場的最新資訊。

    港股波幅減少 不利權證價格

    據劉賽枝介紹，   恒指在上周的聖誕節前夕，波幅開始減少，其中在上週二，也就是12月21日，當日的高低波幅約有354點，已經是波幅最大的一天；相反，在12月24日，也就是上週五，由於是平安夜，恒指只有半日市，當日的恒指波幅也只得172點。另外，市場節日氣氛濃厚，港股全周的平均成交金額，也只有不足500億港元。

    林泓昕介紹，以前曾經説過，相關資産的波幅，會對權證的引伸波幅帶來影響。以上周為例子，由於恒指波幅差距收窄，相關認購證的引伸波幅也因此減少，由上週一約百分之23.6水平，下跌到上週五約百分之23.02。

    理論上，如果引伸波幅下跌，權證價格會受到不利影響，因此，如果市場人士在大市比較波動時買進權證，理論上，權證當時的引伸波幅會較高，價格也會較高；以上周的情況為例子，大市波幅減少，市場人士應該注意引伸波幅下跌，對權證價格帶來的潛在風險。

    人行加息 股市內銀均下跌

    據劉賽枝介紹，人民銀行在12月25日、也就是聖誕節當日公佈，從12月26日起，上調金融機構人民幣存、貸款基準利率0.25 厘，是內地兩個月以來第二度加息，也是近3個月以來，人行第6次利用存款準備金率和加息等工具，來遏抑越來越嚴重的通脹問題。
 另一方面，根據香港《經濟日報》12月29日報道，國務院金融研究所副所長巴曙松表示，不排除明年上半年通脹壓力較大時，人行會繼續通過加息，來緩解負利率和通脹問題。由於市場擔心加息步伐持續，中港股市在本週二受到不利影響，恒指下跌超過200點，建設銀行和工商銀行的跌幅，也超過百分之一。

    林泓昕介紹，人民銀行本週三在網站宣佈，從12月26日起，上調對金融機構的再貸款和再貼現利率，是兩年來首次調整，增加商業銀行向央行借貸的成本。但是，市場看來已消化加息的影響，當日A股出現反彈，港股也錄得超過300點升幅，大部分內地銀行股上漲；雖然如此，市場注視卻轉移到資源股，成為升幅最明顯的板塊。

    美元疲軟 商品價格高企

    據劉賽枝介紹，根據《星島日報》12月28日的報導，由於最近美元走勢疲軟，商品價格高企，其中石油價格突破每桶90美元以上，個別資源股受到市場人士關注，以本週三收市價為例子，中國石油、中國海洋石油、中國石化等股份，升幅都超過百分之二；另外，從11月開始下跌的煤炭股，例如中國神華、中煤能源等，本週三也反彈超過百分之一。

    權證資金流方面，據林泓昕介紹，雖然中海油的認購證，在截止本週二的5個交易日內，有超過1,000萬港元流出，成為第二大資金流出的權證項目；但是，如果分開幾天來看，其認購證只是從上週二到上週四有資金流出，總金額約1,300多萬港元，而且情況在上週五出現改變，認購證連續兩天錄得資金流入，顯示有市場人士，重新選擇買入中海油的看多産品；這種情況，也同樣在中國石化的認購證中出現，因為它也在本週二重新獲得資金流入。煤炭股方面，雖然兗州煤業最近出現反彈，股價從月初的21港元水平，而到12月30日反彈到23港元以上，但在權證市場，卻有不少人沽出相關看多産品，因為截止本週二為止的5個交易日，其認購證都有資金流出，總金額高達1,100萬港元，成為最多資金流出的權證項目。

    另外，截止本週二的5個交易日內，A50認購證有4天錄得資金流入，凈流入金額接近1,800萬港元，是期內最多資金流入的權證項目。另外，A50權證佔整體權證市場的成交金額，約有百分之3到5左右，是其中一種成交較多的權證相關資産。