本週大盤受到政策利好刺激連收五陽，股指不僅收復了10月初的失地，而且還突破30日均線的反壓。技術上，自7月以來形成的下降通道被改變，標誌著連綿的跌勢被止住，市場有望出現一波攻勢，但能否就此形成反轉，還需經濟面及政策面的進一步支持。

　　不可否認，多種積極因素合力促發本週股指反彈。首先，“對宏觀政策適時適度預調微調”是本週反彈的重要因素。國務院總理溫家寶表示，要正確認識當前經濟形勢，準確判斷經濟走勢，把握好宏觀調控的方向、力度和節奏，適時適度進行預調微調。這是促成大盤反彈的主要原因，總理講話之後，各部委對政策做了相應調整，財政部給予金融機構與微小企業的借款免徵三年合同印花稅，銀監會也出臺《關於支持商業銀行進一步改進小型微型企業金融服務的補充通知》，局部領域的政策鬆動意味著大盤下跌的空間被封閉，市場有望借此形成一波反彈。不過，央行行長周小川表示，我國當前貨幣政策基調保持不變，同時保持充分的靈活性和針對性。這又意味著即便今後央行動用貨幣工具進行調整，其幅度及産生的效應也不大。

　　其次，發改委表示未來兩個月CPI會快速回落並有望至5%以下，這意味著未來政策繼續緊縮的預期在下降；匯豐10月份PMI為51.1，重新回到50的分界線上，而且7月份以來一直處於環比上升的態勢，投資者對經濟下行的擔憂有所緩解。不過，國家統計局公佈了今年1-9月份宏觀數據，全國規模以上工業企業實現利潤36834億元，同比增長27%，增速較1-8月回落1.2個百分點。固定資産投資增速逐步下滑及出口增速減緩，是導致工業企業利潤增速回落的主要原因，由於國內外環境尚未發生明顯改變，預計四季度工業企業利潤的增長仍將繼續放緩。這與工信部披露的情況基本一致，此前，工信部還調低了今明兩年工業增加值的增速，且今年四個季度增速呈逐季回落的態勢，相關公司盈利會受一定影響。

　　第三，歐債危機出現轉機，但具體細節仍需確認。歐元區首腦在經過長時間的馬拉松談判後，終於就希臘債務減記、擴大歐洲金融穩定基金（EFSF）、銀行注資以及加強金融監管等一攬子方案達成一致。該方案有利於減輕市場對全球經濟衰退的擔憂，但有關杠桿使用歐洲金融穩定基金資金的內容仍不明確，今後需進一步協議解決。另外，歐洲的債務救助計劃還需金磚四國的幫助，11月舉行的G20領導人第六次峰會值得關注。

　　大盤五連陽擺脫下降通道之後，升勢已基本得到確立，今後股指有望向2500點一帶發起挑戰。本次反彈有別於與前幾次。一是預期宏觀政策面有“微調”的可能，二是目前的指數處於相對低位，尤其是在多次考驗2300點之後引發了反彈，此位附近階段性的支撐作用顯現。三是量能放大，個股活躍，賺錢效應顯現。但考慮到政策不存在大幅鬆動的可能，且經濟面還需更有利的數據支撐，目前只是宏觀政策微調引發的超跌反彈行情。建議逢低關注超跌成長股、破發股或戰略新興産業品種。

　　愛建證券 張欣