【內容摘要】

　　2011年前三季度，公司實現營業收入33.68億元，較去年同期增長10.32%；實現歸屬上市公司股東凈利潤2.95億元，較去年同期下降8.1%。公司前三季度實現全面攤薄每股收益為0.75元。

　　第一，三季單季收入增長加速，但凈利潤下降幅度較大

　　可以看到，公司三季度單季收入達到12.22億元，實現了17.24%的同比增長；在三季度的拉動下，公司1-9月收入同比增長10.32%。公司三季度收入增長加速，側面反映了行業總體需求依舊旺盛，且其需求釋放呈加快趨勢。在收入加速增長的前提下，公司三季度單季凈利潤同比下滑幅度較大，則表明公司主要産品面臨一定的價格壓力。

　　第二，行業需求仍將穩步上升，而光棒項目也將提升公司光纖光纜産品盈利能力

　　我們認為，中國光纖光纜行業的總需求在未來仍然會呈現穩定增長。主要邏輯在於：1、電信運營商方面，大規模的寬帶接入網絡建設仍然會形成大量的光纖光纜需求，尤其是FTTH的實質啟動會形成較明顯的增量市場；2、廣電方面，距離2012年三網融合試點結束所剩下的時間窗口已經相當有限，廣電NGB建設在2011年必然要加速進行，此過程中也會形成較大的光纖光纜需求。

　　同時，公司通過增發將實現光纖預製棒自主生産從而實現向産業鏈上遊延伸，這將在長期內提升光纖光纜産品的盈利能力，並提高其在行業內的競爭力。

　　第三， OPLC、海纜等新型線纜産品迎來良好發展機遇，助力公司持續成長

　　以國家電網公司為代表的電網運營商一直希望通過智慧電網建設來重構適應新時代需求的電力網絡體系，而作為智慧電網信息系統的重要構成部分，電力專用通信網絡也將隨著智慧電網的不斷深入推進而得到大力發展。從整個電力通信網絡的構成來看，電力“光纖到戶”是未來的發展方向及重點，而OPLC則是電力接入網的主要傳輸材料，因此，隨著智慧電網建設的逐步提速，OPLC産品需求將快速增長。而公司作為國內為數不多的具備OPLC産品提供能力的廠商，必然會從中充分受益。

　　另一方面，隨著城市電網升級、農村電網改造的持續快速推進，公司特高壓電纜、特種導線也將迎來較快增長；而海洋開發帶動的海纜需求也會逐步加快，從而推動公司電纜業務持續發展。

　　第四，盈利預測與估值

　　在光纖光纜及電力電纜産品的雙輪驅動下，我們預計公司在2011年業績仍將實現增長。我們預計公司2011年、2012年和2013年的全面攤薄EPS分別為1.31元、1.52元和1.75元，並給予公司 “謹慎推薦”的評級。

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