上周最後兩個交易日的連續大跌，令一心盼漲的A股投資者周身發冷，隨後歐美股市上演暴跌行情，更使大家對本週第一個交易日的市場情況頭皮發麻——難道A股果真會深陷“跟跌不跟漲”泥淖？萬眾翹首的“獨立行情”究竟能否出現？

　　“A股上週四、週五驟然終結反彈的行情，似乎對其後出現的歐美股市暴跌已經有所預見。從眼下而言，幾乎降至底部的估值水平已然成為支撐A股股指的‘最後防線’。”展望本週行情，中金分析師如是評介。

　　數據

　　A股估值接近歷史底部

　　據測算，目前整體市場的估值水平已經低於2008年的低點水平，如果外圍環境不會惡化至2008年危機水平，則估值中短期仍將對股指形成支持。來自深圳證券信息有限公司的數據顯示，目前深市7隻ETF全線實現凈申購——ETF的這種凈流入跡象，似乎暗示著A股估值已經處於較有吸引力的位置。

　　“A股整體估值已接近歷史底部，未來市場的投資機會將沿著成長性和結構化兩大主線來演繹。”匯添富深300ETF擬任基金經理吳振翔表示，他將以不低於90%的倉位投資于深證300成分股及備選成分股。“PMI都在持續下滑，説明推動通脹的源泉在減弱，大宗商品價格也有所回調。當前通貨膨脹見頂為大概率事件。”他指出，在這種背景下，“保增長”的驅動力將有望使持續收緊的貨幣政策轉入平穩期，因此，投資那些成長性良好、結構均衡的市場指數較為適合當前的市場環境。

　　樂觀

　　“估值底”或催生建倉機會

　　“從當下市場狀況來看，本輪股票市場調整預期逐步進入尾聲——通脹壓力預期在年中達至峰值後開始步入環比下降通道，緊縮的貨幣政策有望進入觀察期，經濟下行的擔憂預計將隨著普遍預增的上市公司半年報的發佈而有所緩解。”剛剛登陸市場的平安大華行業先鋒股基在最新投策報告中指出，經過半年多調整的中國A股市場，其安全邊際更是不斷增厚。此時的權益類資産，則具有相對較高的安全邊際——“估值底”顯現之際，左側交易機會或已閃現。

　　“雖然目前中國經濟處於轉型期，産業結構和經濟增長方式出現了部分調整，導致經濟增長微幅放緩。但轉型期不僅存在一定風險，也意味著具有一定的機會。”平安大華行業先鋒擬任經理顏正華對記者表示，一批創新能力強、市場競爭能力高的企業將成為中國經濟的領跑者開啟經濟新增長週期。“目前A股市盈率處於5年來較低水平，整體處於底部形成的過程，對於入場建倉者而言也是一個契機。此間，投資者應通過投資時鐘策略，從宏觀經濟週期、行業景氣程度、個股估值水平三個維度各板塊行業進行精確定位。”

　　悲觀

　　頹勢難改中落袋為安為宜

　　“從地方債危機演化、加息預期增強以及量能情況來看，當前點位對場外資金仍不具備很大吸引力。”與上述樂觀派市場人士的觀點相左，西南證券（600369）分析師張剛對行情走勢並不看好。

　　他指出，外圍股市在經歷了最近的暴跌之後可能展開技術性反彈，A股亦有望隨之出現短暫的升勢，但歐盟和美國的經濟前景乏善可陳，海外股市恐怕暫時難以真正擺脫跌勢進而對A股造成拖累，“因此，建議投資者把握短期反彈機會，降低持倉比例為宜”。

　　方向

　　從主力佈局解讀“話語權”

　　從近期主力動向來看，深證300指數門前已然“人聲鼎沸”——數據顯示，截止到8月16日深市616家公司上半年實現凈利潤723億元，深市繼續釋放出火熱的積極信號。

　　繼上半年的“大象起舞”行情之後，下半年A股市場開始上演“小鬼當家”的好戲。在這一趨勢中，如何在佈局階段挖到“第一桶金”準確地把握市場脈絡，成為投資者長期制勝的關鍵。

　　“中報披露臨近尾聲，市場當前對中期盈利增速愈發清晰和一致，很可能中期維持25%、全年22%的增速預期，而目前的估值和增長有利於對市場底部形成的支持。”華安基金最新投策報告指出，未來市場的投資機會將沿著成長性和結構化兩大主線來演繹，因此，投資成長性良好、結構均衡的市場指數較為適合當前的市場環境。而從多家機構的暗中布陣來看，此刻潛伏深證300指數將有望進一步“網羅”深市愈發凸顯的投資機遇。

　　堅守

　　震蕩結構市緊盯價值投資

　　經歷過上半年的一段橫盤盤整，A股市場的波動幅度開始加劇，行業輪動、熱點切換頻繁。然而“隨波逐流”的投資者發現，跟隨投資熱點總是後知後覺，難以踏準節奏。對此，最近一年總回報高居股基首位的廣發聚瑞基金經理劉明月建議，不要去預測股市的短期走向，在缺乏系統性機會的結構市中，儘量減少錯誤判斷，堅持立足於長期基本面分析的價值投資才是弱市博弈的王道。

　　“價值投資有三個各自獨立又統一的基本原則，即對宏觀經濟的判斷去決定大額資産的配置，對行業的分析去決定行業的配置，對個股的跟蹤研究就決定個股集中度和選擇。”劉明月表示，在僅存在結構性機會的震蕩市中，按照經濟發展的軌跡佈局行業資産配置的邏輯比較好。“調整經濟結構大的方向還是擴大內需和産業升級，因此泛大消費和經濟結構轉型受益的行業可以乘著目前較低的估值水平提前佈局，如白酒、醫藥、食品飲料、品牌服裝、裝飾等。”