進入10月份，雖然指數沒有最低只有更低，令投資者的絕望情緒有增無減，但羊城晚報記者發現，分級基金卻演繹了一齣牛市行情。概括而言，就是股票型基金中的低風險部分與債券型基金中的高風險部分成為兩市最牛的板塊之一。

　　分級基金很牛

　　據Wind資訊最新統計，10月以來，截至上週五，在分級基金群體中，總共38隻分級基金中有21隻上漲。最令人驚嘆的是，雖然市場近期持續調整並創新低，部分分級基金的優先份額居然出現了牛市般的連續上漲。其中，信誠500A連續7連陽，截至上週五在11個交易日內大漲12.57%。此外，銀華穩進、雙禧A、申萬穩健、銀華金利等也出現了近10%的上漲。而截至昨日，全部9隻此類産品中，僅有一隻出現略微下跌。

　　而記者統計截至昨日為止的分級債基的上漲幅度後也發現，添利B本月內居然上漲了27%，其他一些債券型基金的高風險部分也都出現了較大的漲幅，其中裕祥B上漲18.45%。兩市總共5隻債券型分級基金中，高風險部分上漲幅度最小的是天盈B，漲幅也有9.08%。

　　分級股基低風險部分和債基高風險部分為何這樣牛？

　　對於分級股基中的低風險部分價格大漲的原因，信誠中證500指數分級基金經理吳雅楠表示，主要是此類基金的高折價和配對轉換的特性決定的。在此之前，由於市場資金傾向高風險部分，導致分級基金的高風險部分溢價率迭創新高，9月A股市場連續下探，累計跌幅達9.43%。而僅9月19日-27日期間，信誠500B的漲幅就超過11%，信誠500B溢價率也一度翻番至30%左右。但股票市場10月份的上漲並不如意，高風險部分的收益已經被提前透支，因此被過度壓低的低風險部分的投資價值開始顯現。以信誠500A為例，其在明年2月11日成立滿一年的時候進行折算，按照9月底最高26.5%的折價率計算，投資者當時買入信誠500A，僅5個月左右便可獲得相當於超過8%的收益率，年化收益率高達16%左右。

　　而債券型市場的高風險部分近期走好，與債券市場加息預期回落有關。天治基金公司表示，今年的債市環境與2008年大漲前的歷史低位極其相似。正如投資大師巴菲特所説的“要在別人恐懼時貪婪”，就當前債市利率水平分析，最新發行的AA級短期融資券的票面利率高達6.7%。考慮到部分杠桿基金本身就具有4倍或者是6倍的杠桿率，加上債券型基金如果買入國債，還可以利用國債去抵押進一步放大投資收益，因此其真實杠桿水平相當可觀。

　　而以當前的債券利率，如果新的債券型基金能夠成功抄底，那麼其封閉期間即使不做任何其他交易也可以保證6%的投資回報水平。

　　另外，從資金面來看，目前市場普遍預期四季度央行將主要通過公開市場操作來調節流動性，資金面狀況將明顯好于上半年。從現在起到2012年，隨著CPI的走低，降低準備金率、解決中小企業的生存困境都將成為新的政策側重點，屆時債券市場很有可能出現較大幅度的反轉行情。