早報訊 如同市場預期，央行連續第二周從公開市場回籠貨幣。但是，市場想不到的是，10月20日發行的三年期央票，發行利率15個月來首次出現下滑。雖然降幅僅1個基點，但作為市場利率風向標的央票發行利率獲央行“首肯”下調，更具中長期趨勢引導信號意味。相比公開市場回籠貨幣的常規動作，此次央行的這個意外之舉，直接促使市場對於貨幣政策鬆動的預期急劇升溫。

　　面對貨幣鬆動預期，深受資金緊張困擾的債市，可以長出一口氣了。綜合看來，在資金面趨於寬鬆，以及通脹、經濟增速雙降的背景下，目前市場就債市回暖已經達成普遍共識，債市有望迎來一波小牛市。隨著一二級市場價差拉大，信用債或將迎來較好的交易機會。

　　由於市場向來把央票發行利率視作債券市場收益率的標桿，對於本期3年期央票中標利率走低，市場人士普遍認為，反映了在當前通脹、經濟雙雙下行趨勢下，央行貨幣政策不會繼續趨緊的態度。

　　申銀萬國認為四季度整體債券市場有望回暖，基準利率下降將給信用債收益率提供下行的空間，但四季度信用産品並不具有明顯的交易型機會，經濟下滑背景下全球信用風險利差將維持在較高的水平，供給壓力較大也導致信用收益率缺乏大幅下降的空間。

　　嘉實基金也指出，中國債券市場目前處在牛市前夜。從歷史經驗來看，在通脹見頂回落、經濟增速向下超過政府容忍範圍的情況下，降息、降低存款準備金率等貨幣政策的鬆動都會帶來債券市場的牛市。“今天我們看到，經濟增速在過去兩個季度持續下行，通脹也在7月份出現了拐點。債券市場正在等待CPI回落到四點多的較低水平，如果同時經濟增速下滑到9%以下，政策鬆動將勢在必行，這一形勢有望催生債券的牛市行情。”

　　從市場表現看，目前所有類型債券品種的收益率都處於歷史高位，換句話説，債市調整已經非常充分，目前1-5年期AA到AAA級的信用債到期收益率為5.6%—7.2%。銀行間市場收益率屢創新高，在債券新春將至的背景下，普通投資者怎樣分享債市回暖收益呢？如何在今年打好投資翻身仗？考慮到債券成交金額的95%都在銀行間市場，一般單筆交易至少上千萬元，個人投資者和非金融類的企業投資者無法參與這一市場，這種情況下，信用債基金、貨幣基金和超短債基金是分享銀行間市場高收益的便捷渠道。

　　晨星數據顯示，截至10月14日，在全部近150隻債券基金中今年以來取得正回報的債基僅有8隻，嘉實超短債、嘉實穩固位列其中，良好的投資管理、細分産品定位及明確嚴謹的風控約束，使兩基金今年以來的總回報率分別排在第二和第八。