2011年1-9月份,公司實現營業收入7.20億元,同比增長26.86%;歸屬母公司所有者凈利潤9,715萬元,同比增長22.46%;EPS為0.69元;3季度,公司實現營業收入2.62億元,同比增長54.02%;歸屬於母公司所有者凈利潤2,703萬元,同比增長22.83%;EPS為0.19元。

　　毛利率繼續回落,預計4季度或有好轉。1-9月份,公司綜合毛利率為28.47%,同比下降2.17個百分點,3季度公司綜合毛利率為26.22%,同比大幅下降6.74個百分點,環比也下降3.14個百分點,除了塑料粒子等各種主要原材料價格上漲和産品價格小幅下降外,三季度公司毛利率相對較低的內飾件産品收入佔比提高也是導致單季毛利率大幅下降的重要原因。隨著近期通脹預期的逐漸穩定和大宗商品價格的大幅回落,4季度成本壓力有望減輕,毛利率或將反彈。

　　期間費用率略有下降。1-9月份,公司期間費用率為12.50%,同比下降0.73個百分點,主要是由於財務費用率同比下降0.94個百分點。

　　公司三季度營業收入同比大漲主要是由於公司內飾件産品收入大幅增長。公司的內飾件産品主要供應通用五菱,而今年以來通用五菱銷量同比略有下降,公司內飾件産品在通用五菱的供應體系中佔比提升較快。

　　募集資金項目仍未正式開建,超募資金項目已經開始實施,預計均將在2012年年底投産。(1)募集資金項目:公司汽車座椅及搖窗核心技術研發及産業化項目尚未啟動基建,原因是公司擬在區位優勢更好的寧波市杭州灣新區實施該項目,目前公司于5月20日競得甬新G-5#工業用地,目前該地塊的土地證已取得,部分報建手續正在辦理當中,已投入1,586萬元用於購買機器設備,擬在明年年初整體動工。汽車精密塑料模具技術改造項目由於場地限制仍未啟動。(2)超募資金項目:重慶旺林大型汽車內外飾件技術改造項目已投入463萬元購買機器設備;柳州分公司大型汽車內外飾件擴産項目實施地點由柳南區變更到柳州市柳北工業園區,目前已投入2,978萬元用於購買土地及機器設備,年底前開工建設。

　　預計這些項目均將在2012年年底投産。

　　預測與評級。預計公司2011-2013年的EPS分別為0.89元、1.10元、1.40元,以10月19日收盤價16.98元計算,對應的動態PE分別為19倍、15倍和12倍。考慮到公司業績增長有保證,且相對於創業板估值水平較低,維持公司“增持”的投資評級。

　　風險提示。(1)4季度塑料粒子等原材料價格下降幅度低於預期的風險;(2)投資項目進度低於預期的風險。