華業地産（600240）：礦産開拓再邁一步

　　事件：

　　公司公告稱擬在新疆塔城地區托裏縣設立全資子公司。公告同時稱公司正積極與相關資源方接洽，商談包括但不限于金礦等礦産資源的採礦權、探礦權收購及礦業公司股權收購等事宜，擬投資額不超過35，000萬元。

　　投資建議：

　　截至本報告期末，公司累計土地儲備在324萬平左右。預計公司2011、2012年EPS分別是0.93和1.41元，RNAV在13.7元。按照公司6月15日10.27元股價計算，對應PE為11.04倍和7.28倍。公司項目沉澱價值高，利潤存在釋放空間。如果後期礦産業務落實，有望進一步打開公司估值上限。從中長期看公司具備足夠的安全性和投資價值，繼續維持對公司的“買入”評級。給予公司2011年15倍動態PE，對應目標價13.95元。（海通證券（600837）涂力磊）

　　中國神華（601088）：收購資産並表 增速加快

　　5月份港口下水煤量同比增長32.35%，自有鐵路週轉量同比增長10.66%，n煤炭産量增速加快。對神寶公司、包頭礦業、柴家溝礦業公司的資産交割完成，將為神華增加可採儲量24.28億噸，增加煤炭産能2910萬噸。隨著李家壕煤礦投産以及神寶公司擴能，將為神華2011年新增産量2310萬噸。預計2011全年煤炭産量2.66億噸，同比增長16.24%。

　　電力裝機容量穩定增長，銷售電價上調提升盈利空間。截止2010年底，神華火電總裝機容量2664萬千瓦，呼電公司和國華孟津收購完成後，將增長9%至2904萬千瓦。預計2011年售電量將超出計劃1510億千瓦時，達到1600億千瓦時，增長21.8%。另外，2011年銷售電價上調將使毛利有所回升，對公司整體業績有微幅影響，大約提升EPS0.6分左右。

　　繼續看好公司的投資價值。神華具備良好的業績穩健特徵是許多其他行業和公司所不具備的，雖然神華的內生性增長高峰已經過去，但新建煤礦的投産、煤電價格的理順以及煤炭銷售方式靈活性、産業鏈的低成本擴張帶來的協同效應，均給予了公司未來業績保持增長的動力。特別是在未來宏觀經濟形勢不明朗環境下，“低估值+穩健成長”給予神華較高的安全邊際。我們維持公司“買入”評級。（齊魯證券 劉昭亮 龔雲華）