投資要點:

　　公司公告:董事會決議在甘肅隴西投資4億元建設中藥飲片及藥材提取生産基

　　地,投資11億元建設中藥材現代倉儲物流及交易中心。

　　甘肅隴西是道地藥材産地和集散地:定西市隴西縣地處甘肅東南,氣候適宜,交通便利,素有"西部藥都"、"千年藥鄉"之稱。共有中藥材資源313種,中藥材種植面積26萬畝,年總産量3.9萬噸,是全國重要的中藥材集散地,其中黨參、當歸、紅黃芪等道地藥材質優量大,享譽國內外市場。

　　15億元建設隴西道地藥材加工倉儲物流交易中心:中藥飲片及藥材提取生産項目投資4億元,計劃用地300畝,建設期2年,全部達産後預計年增收入5億元。中藥材倉儲物流和交易中心項目計劃用地1000畝,建設期2年,項目建成後擁有中藥材靜態倉儲能力50萬噸,主要開展中藥材、中藥飲片等集中交易、現貨交易、質量控制、信息發佈、第三方結算、經紀諮詢等業務。

　　中藥産業鏈全國戰略佈局初具雛形:2009年公司確定中藥産業鏈一體化經營戰略,立足廣東、佈局全國順利推進,短短兩年已先後收購新開河紅參、安徽亳州藥材市場、廣東普寧藥材市場等,後續將收購安國等地藥材市場,加快道地藥材産地建設,完成中藥産業鏈全國戰略佈局。長期來看中藥材價格上漲,藥材加工、倉儲、物流、交易等逐步走向規範,公司是中藥材和中藥飲片行業龍頭,將分享行業快速成長和市場份額提升。

　　10-11年擴張整合,12年發展,估值具有吸引力:我們維持公司2011-2013年每股收益0.55元、0.72元、0.90元,同比分別增長69%、31%、25%,預測市盈率分別為24倍、18倍、15倍。中藥材行業首要是掌控資源,管理層深諳産業,盈利模式持續創新,2010-2011年是公司擴張整合年,下半年成都中藥飲片産能釋放、普寧飲片産能放大一倍,在上遊藥材基地、中藥飲片、藥材貿易、終端消費品、藥材交易市場等多個增長點帶動下,預計2012年將迎來發展年,當前估值尚沒有反映公司業務模式創新,我們維持增持評級。 (申銀萬國證券)