投資要點:板塊表現略強大市,整體大幅反彈。本週1有色金屬板塊表現略強于大市。國內市場反彈,滬深300指數週末收盤至2653.78,一週上漲2.81%;而有色金屬板塊週末收至4020.32,一週上漲3%,跑贏大盤0.19個百分點。在前期風險情緒過度釋放後近來金屬價格的反彈帶動下基本金屬及貴金屬出現同向反彈走勢,而磁性材料受益於“十二五”政策預期前景良好經過系統性風險制約後快速回歸升勢。按照流通市值加權平均的一週漲跌幅中,磁性材料一週漲幅最大為6.06%,基本金屬中銅、鋁及鉛鋅板塊一週上漲幅度分別為4.36%、3.62%和4.03%,黃金及小金屬板塊一週上漲幅度分別為3.41%和0.29%。G20峰會帶來希望,美零售數據促反彈行情9月下旬以來隨著歐債及歐洲銀行危機的擔憂加深及國際經濟環境進一步惡化,出於對衰退再次襲來的國際避險情緒影響下無論大宗商品及貴金屬價格均出現了短期大幅下跌,此為投資者對市場系統性風險的過度反應。經過前期的風險情緒釋放,在歐洲一系列拯救歐債危機行動加強以及隨後的G20峰會為市場帶來出臺強力解決歐債危機措施的預期下本週市場出現反彈,而美國方面零售業數據超預期表現也成為推動短期市場反彈的催化因素。國際基本金屬價格大幅反彈。基本金屬方面,風險情緒過度釋放後,受益短期市場預期轉好前期以銅為代表的下跌幅度過大的國際金屬價格出現較大幅度反彈。國際市場方面,LME3個月期貨中銅、鋁、鋅、鉛、錫、鎳一週變動幅度依次為3.68%、2.39%、0.55%、4.44%、--4.37%、-1.17%,;國內方面,銅、鋁、鋅、鉛、錫、鎳價格一週變動幅度分別為0.84%、-0.18%、0.16%、1.52%、0.14%和-1.06%。國際貴金屬價格重拾升勢。貴金屬方面,經過前期深幅調整後重拾升勢,國際貴金屬價格表現優於國內。Comex黃金價格一週上漲2.01%,白銀價格一週漲幅為5.7%。國內方面黃金期貨價格一週上漲0.88%,白銀現貨價格一週小幅上漲0.57%。

　　投資建議。在經過8-10月份歐債壓力最大的時間窗口,以及前期對歐債危機及其向銀行業蔓延的避險情緒充分釋放造成金屬價格短期深幅度下跌之後,週末二十國財長及央行行長會議聲明所釋放的諸多信號將成為刺激國際市場的利好因素,包括施壓歐洲儘快行動、建議IMF動用資源支持規模空前的援助計劃、德法統一齣一個規模至2-3萬億歐元的援助計劃同時援助歐元區銀行再融資以及防範銀行危機蔓延的複雜措施等均是針對前期市場所擔心的歐債及歐洲銀行業風險的強有力的計劃。在上述因素的推動下我們認為基本金屬及貴金屬價格將持續反彈行情,但是在後續走勢上基本金屬與貴金屬將有可能分道揚鑣,雖然有一系列針對目前風險的措施,但政策上、實施上以及效用上不確定性及當前中期國際經濟增長仍將疲軟的預期將令基本金屬需求面持續承壓並反復影響市場情緒,基本金屬價格短期無法擺脫疲弱狀態,而貴金屬價格則將受到排除衰退風險的避險情緒支撐。繼續維持對基本金屬的“增持”評級,推薦關注錫業股份和吉恩鎳業對黃金及小金屬的“買入”評級,繼續推薦關注馳宏鋅鍺、廈門鎢業和辰州礦業。建議關注11月份G20峰會具體措施的推出。重點關注事項。行業催化劑(正面):歐美新一輪政策的推出預期、經濟數據改善。風險提示(負面):經濟繼續疲軟乃至衰退,歐債危機解決政策不確定性。