【美國《華爾街日報》亞洲版10月17日文章】題：中國的銀行需要先發制人的救助(作者渣打銀行大中華區研究主管王志浩)

　　如今，中國的銀行很不招人喜愛。中國政府敦促它們繼續對小企業放貸，儘管北京大幅縮減信貸規模以抑制通脹。分析師們對不斷增加的壞賬風險感到不安。上周，中國主權財富基金的一個部門中央匯金公司不得不購買銀行股以阻止拋售。拋售已經使今年股價跌幅達到30%左右。

　　中國目前並沒有遭遇銀行業危機，但人們為此感到擔憂的理由不斷增多。避免出現更多嚴重問題的唯一途徑是進行新一輪改革。

　　是什麼在困擾中國的銀行？首先，中國的增長已經放慢，這在很大程度上是由2011年年初以來的緊縮貨幣政策造成的。這將不可避免地使一些向銀行借款者陷入困境。

　　第二，中國房地産行業正處於週期性修正當中。政府打擊投機的行動取得勝利，但並不是沒有代價的。

　　最後，銀行大約20%的未償還貸款是借給地方政府建立的實體，用於基礎設施項目的。與已經達到如此程度的通脹一樣，這是中國2009年至2010年實施的經濟刺激方案的後遺症。

　　這些因素並不一定會構成危機。與看跌觀點相反，2012年，中國很有可能維持8%以上的增速，並或多或少抑制通脹。這將使政府得以略微放鬆對信貸和住宅市場的控制。地方政府融資問題也是容易處理的。

　　銀行業改革會使投資者對金融系統的健康恢復信心，而金融業的進一步改革將為其他為避免全面危機而必須進行的改革鋪平道路。

　　北京應該迅速闡明其解決地方政府債務危機的辦法。國有化將不可避免地成為解決辦法。財政部或大型國家政策銀行應該發行債券並開始向銀行買回這些基礎設施項目。

　　這將立即解除套在銀行脖子上的沉重負擔，還會降低融資成本，因為北京發債的利息將比銀行貸款低。北京最終將不得不著手這項工作，並且越快越好。

　　與此同時，北京採取措施避免這種情況再次發生將對其大有好處。這就需要中國在如何為基礎設施建設融資方面進行改革。通常，政府向國有銀行借錢修路、建隧道、橋梁和鐵路。直接通過政府預算這种老辦法來為這些項目融資會更好。這會促進提高透明度，減少來自低效率項目的系統性風險。目前，低效率項目已經轉化為銀行資産負債表上的壞賬。

　　最終，只有進行利率改革並提高利率，中國金融系統才能避免繁榮-破裂週期。真實存款利率為負造成資産價格通脹的持久趨勢，使得資金在危機時期更有可能逃離銀行系統。由於銀行貸款利率很低，它們更青睞“較安全的”國有企業。提高利率將改善投資決策並更加有效地抗擊通脹。