據新華社上海10月15日電 9月新增貸款的回落，被部分分析人士解讀為政策有望迎來結構性放鬆的信號。

　　中國人民銀行最新公佈的金融統計數據顯示，9月份人民幣貸款增加4700億元，同比少增1311億元，明顯低於市場預期。令市場大感意外的是，9月末狹義貨幣（M1）同比增長8.9%，也是從2009年2月以來首次低於10%。

　　業內人士分析認為，在當前物價依然處於高位的情況下，雖然偏緊的基調暫不會改變，但政策的調控可能會迎來結構性放鬆。

　　“9月M1破‘十’出乎意料，M1大幅度下降實際上反映了企業經營運作的積極性大幅回落。從歷史數據來看，一個月間M1齣現這麼大的降幅，也反映了微觀層面企業資金緊張和經營壓力逐步增大的狀況。”民生證券金融分析師李少君稱，M1大幅降速在超出市場預期的同時，也或多或少超過了監管層面的預期，這也是國慶節後出臺一系列“定量寬鬆”政策的原因。

　　專家認為，第四季度宏觀政策從方向上看不會有大的放鬆，但結構上的變化可以期待。

　　在李少君看來，實際上，現在政策已經開始微調，尤其是最新出臺的支持小微企業發展的政策中規定，小微企業的貸款不納入貸存比考核中，這是政策最大的亮點，突破了之前貸存比的限制。

　　中國建設銀行高級研究員趙慶明提到，和初期物價上漲動力主要源自貨幣因素不同，當前物價上漲更多的是來自成本推動，貨幣因素已經退居次要地位。在價格存在粘性情況下，此時單純通過收緊流動性來抑制通脹的作用並不很大。

　　趙慶明認為，對於政策的制定，並不能只看物價因素，還應關注到微觀企業層面的經營狀況。

　　央行的數據顯示，前三季度人民幣貸款增加5.68萬億元，同比少增5977億元，其中9月份人民幣貸款增加4700億元。這一數據低於市場預期。

　　交通銀行金融研究中心高級金融分析師仇高擎認為，綜合考慮短期內物價上漲壓力依然不小、經濟增速放緩以及未來出口因外圍經濟復蘇前景暗淡而難言樂觀，因此貨幣政策總體基調將保持穩健。

　　不過，仇高擎預計，下一階段貨幣政策操作將更倚重公開市場操作的靈活調節，以凈投放為主，同時保持市場流動性合理適度和優化資金分佈、調節到期結構。