在全球股市持續低迷的背後，創投市場依據活躍。ChinaVenture 投中集團近期發佈2011年第三季度中國創業投資市場統計分析報告顯示，三季度創業投資活躍度相比上季度仍呈現增長態勢，融資規模再次創歷史最高水平。以行業分佈來看，互聯網行業投資依然是支撐中國創投市場的主要力量，行業投資規模佔季度總額近50%。但另一方面，互聯網投資佔比的下降以及垂直細分行業投資的增加，已顯示出互聯網投資的疲軟態勢，而其背後是整個創投市場增速的放緩。投資飽和加上二級市場持續低迷，預計第四季度VC投資規模將有所下滑。

　　三季度投資規模創新高 單筆投資規模首度下滑

　　根據ChinaVenture 投中集團旗下數據庫産品CVSource 統計，2011年第三季度披露創業投資（VC）案例295起，投資總額23.14億美元（見圖1），披露案例數量及投資金額分別環比增長6.9%和1.0%。相比2010年同期（237起案例、9.14億美元），投資數量及金額分別增長達24.5%和153.2%。第三季度VC投資活躍度及投資規模也超越了上一季度，再次達到歷史最高水平。不過，從本季度各個月份披露案例情況來看，7月至9月創投案例逐月減少，顯示出中國VC投資增長放緩趨勢。

　　圖1 2009Q4-2011Q3中國創投市場季度投資規模

　　本季度平均單筆投資金額為784萬美元，環比下降5.5%（見圖2），平均單筆投資規模連續增長四個季度後首次下滑。互聯網企業融資依然是維持創投市場規模的主要力量，本季度披露金額超過2000萬美元案例中，近80%為互聯網企業。其中，金額最大的案例為走秀網，其第二輪融資規模達到1億美元。

　　圖2 2009Q4-2011Q3年中國創投市場季度平均單筆投資規模

互聯網融資佔比下降 垂直社交網絡受熱捧

　　2011年第三季度中國創業投資共涉及19個行業，其中，互聯網依然是投資最為活躍的行業，披露投資案例82起，佔季度案例總量的27.8%，其次是製造業及IT，各披露39和30起案例。融資金額方面，互聯網行業同樣居各行業之首，融資達10.74億美元，佔季度創投總額的46.4%（見圖3、圖4）。相比上季度，互聯網創業投資案例數量及規模分別下降7和21個百分點，可以看出，互聯網行業融資減少是本季度創投增長放緩的主要因素。

　　圖3 2011Q3中國創投市場行業投資案例數量比例

圖4 2011Q3中國創投市場行業投資案例金額比例

　　從細分行業來看，儘管電子商務依然是互聯網行業創投主要關注對象，但近期向垂直領域轉向的趨勢已十分明顯。如本季度獲融資的走秀網、尚品網、驢媽媽等，且均是B輪以上融資。團購方面，7月份24券及美團相繼獲新一輪融資，而8月份至今僅披露F團一家網站獲新一輪融資，加上近期頻頻爆出的團購網站裁員及倒閉傳聞，可見團購行業“冬天”已至，行業洗牌在所難免，而創投機構近期將不會再貿然進入。

　　隨著B2C及團購領域投資趨近飽和，電子商務第三方服務及相關産業鏈則受到投資者更多關注。致力於電子商務營銷服務的百分點科技、億瑪在線，電子商務運營外包服務的公司易積網絡相繼獲得新一輪融資，電商導購網站返利網獲得啟明創投和思偉投資聯合注資，此前的6月份，電子商務第三方技術服務商商派網絡、E店寶也分別獲得新一輪融資。

　　垂直類網絡社區也于近期掀起新一輪投資熱潮，百合網、豆瓣網、優談網等均于本季度完成新一輪數千萬美元級別融資。隨著人人網實現上市，騰訊、新浪等網絡巨頭髮力社交網絡平臺搭建，綜合型社交網絡投資空間已趨於飽和，鋻於社交網絡行業仍處於高速成長階段，垂直類社交網絡投資價值得以凸顯。

　　互聯網投資扎堆北京 四季度VC投資將結束增長

　　以第三季度獲得創業投資企業的地區分佈來看，東部沿海地區仍是創投機構最為關注的地區。其中，北京地區投資案例及投資規模均遠超其他地區，披露案例100起，投資金額10.98億美元，佔比分別達到33.9%和47.5%。其次分別為廣東和上海，分別披露投資案例36起合34起，投資金額3.21億和2.89億美元（見圖5、圖6）。北京地區的領先與本季度互聯網、IT等行業融資活躍有直接聯絡，本季度互聯網行業披露案例中，超過60%的企業註冊地或總部位於北京。

　　圖5 2011Q3中國創投市場地區投資案例數量TOP 10

圖6 2011Q3中國創投市場地區投資金額TPO 10

　　對於未來中國創投市場走向，ChinaVenture投中集團分析認為，目前互聯網行業投資的疲軟態勢，將大大影響中國創投市場的整體活躍度，而在連續數個季度的投資增長過後，也必然會出現階段性回落，因此預計第四季度創投市場活躍度將有所下降。此外，儘管二級資本市場對VC投資決策影響相對較少，但股市的持續低迷對企業估值將産生直接影響，因此，預計未來平均單筆投資規模將繼續下滑。