市場趨勢與配置策略：就A 股走勢而言，雖然國慶長假期間外圍股指的逆轉，可能會推動A 股出現小反彈，但是趨勢上並不意味著A 股見底的投資窗口已經打開。對於A 股趨勢，認為並沒有擺脫系統性風險，繼續維持下行判斷。首先，外圍市場新一輪量化寬鬆政策産生的刺激作用有限，對於A 股呈邊際效應遞減的影響。外圍經濟體的鉅額量化寬鬆，對於A 股而言意味著輸入性通脹，意味著緊縮政策放鬆預期落空或通脹再度反復。滯漲狀態將加劇投資者對於政策的下信任感，我們認為政策基調在10 月依舊以緊為主。其次，外圍風險並沒有散去，10 月是西班牙的還債高峰期，11 月是意大利的還債高峰期，12 月是希臘的還債高峰期，歐美的新一輪量化寬鬆政策能否覆蓋歐豬國家國債違約、商業銀行倒閉風險仍是未知數，外圍風險還沒有到利空出盡的時候。最後，10月份是上市公司3 季報披露高峰期，大量業績預警或不達預期的狀況將拖累A股市場的表現。目前滬深300 在2011 年的業績預測情況為22.6%、中小板在2011 年的業績預測情況為35.8%，估計單季業績不達票的情況將比較普遍。策略方面，建議反彈時降低倉位，耐心等待指數挖坑後的投資機會。（長城證券研究所）