中國人壽和新華保險在最新發佈的上半年投連險報告中指出，下半年A股難以形成向上的趨勢性行情，滬綜指總體運行區間維持在2300點至2800點之間，2600點左右為市場的中樞位置。

　　保監會公佈的1-8月統計數據顯示，截至8月底保險投資總額達3.58萬億元，比7月有所增長。不斷增長的投資金額，提升了保險資金在證券市場的話語權。而保險資金對後市的看法，也越來越為市場所關注。

　　展望後市，險資認為，2011年下半年，可能將是全球市場極具挑戰的困難時期，國內經濟形勢面臨的複雜性、不確定性是近年來所未有的。

　　至於股指下行空間到底還有多深，來自險資的觀點使得投資者懸著的心稍微放鬆些。中國人壽認為，從流動性看，預計貨幣政策不會很快放鬆；從基本面看，盈利增速下調在年初已得到共識，且在上半年市場走勢中已得到部分反應，對市場明顯衝擊力不大。短期看，如果市場見底的三個基本判斷宏觀經濟下滑止步、通貨膨脹見頂回落以及緊縮政策逐步寬鬆尚不確定，市場仍將維持震蕩格局。

　　不過，市場要想徹底起來，尚需要時間。因為下半年政策偏緊的大基調難改變，制約行情。無論是宏觀政策預期、經濟基本面、貨幣政策、資金流動性和信心等因素，均不支持A股形成向上的趨勢性行情。

　　新華保險認為，在通脹回落沒有得到數據驗證之前，市場對通脹的壓力仍然難以釋懷，短期市場進入築底階段。中國宏觀緊縮政策三季度最多只是進入穩定期、觀察期。9月份將是當前政策放鬆預期的證偽期，不排除緊縮政策再加力，而就算不再進一步加力，緊縮累積效應也需要提防。

　　但這並不排除出現反彈。新華保險認為，A股短期內仍將低位築底，築底成功後會有階段性反彈行情。從歷史上看，目前滬深股市的平均動態 PE僅為 15倍左右，處於歷史最低水準；從 PB來看，雖然距離低點仍有些許距離，但更多的是由於新發股票較多且 PB較高有關。即使放在全球市場，目前 A股的估值也不能算高，基本與美股、港股處於同一水準。但上市公司由於通脹水平較高會導致盈利能力下降，同時由於宏觀經濟減速也會影響上市公司的盈利能力，市場整體的估值水平會有所下降。

　　面對不確定因素頗多的市場，險資在操作上還是相當謹慎的。新華保險坦言，“目前的市場環境下我們應該以觀望為主，適當重點配置適合築底反彈行情的績優股基，同時根據市場變化可對資産配置做小幅度靈活調整”。

　　一旦市場在出現探底行情後會出現一波反彈，險資建議可逢低加倉，階段性買入投資價值較高的基金品種，包括股票型基金是一種不錯的投資選擇。(來源：上海證券報)