背負鉅額債務的中國高速公路正暴露出巨大風險。據媒體報道，截至2010年底，地方政府性債務餘額中用於高速公路建設的債務餘額為11168.11億元，部分地區的高速公路因收費收入不足以償還債務本息，金融風險正在集中顯現。

　　兼具基礎設施建設與拉動經濟增長雙重屬性，高速公路項目自1998年以來一直深受政府青睞。為此，各地方政府不惜突破規劃，過度負債經營。2008年以來的天量信貸，更使得中國的高速公路建設出現空前“繁榮”。截至2010年，全國高速公路通車總里程已達7.4萬公里，僅2008年至2010年的通車里程即達2萬餘公里。狂飆突進下，部分中國高速公路網的密度甚至已超過英國。

　　但與此同時，中國高速公路投資的低效率同樣令人驚嘆。來自國家發改委的數字顯示，2001年至2006年，中國高速公路通車里程增速都在15%以上，最高曾達到29.4%，但同期全國GDP增速則僅在8.3%至11.04%之間，客運量和貨運量增速則分別僅在-0.8%至11%、3.3%至12.2%之間。如此低下的投資效率，怎麼可能不積累金融風險呢？

　　遺憾的是，高速公路只是中國“投資大躍進”的一個縮影。上述現象，在大幹快上的高速鐵路、大學新城、産業園區等領域，情形也大體相似。

　　事實上，梳理中國經濟的宏觀數據，中國投資的低效率一目了然。2006年，中國的投資率為52%，增量資本産出率為4.9；2008年，分別是57%和6.4。2010年，分別為70%和6.8；今年上半年，分別是61%和6.3.

　　投資率是固定資産投資與國內生産總值之比。增量資本産出率是投資與增量産出之比，是反映投資效率的最重要的經濟指標，意義就是每增加1塊錢的國內生産總值，需要投資幾塊錢。研究表明，發達國家的增量資本産出率一般為2到3之間；1991年到2003年中國的增量資本産出率是4.1，近10年來中國這一指標居高不下且幾乎不斷攀升，已經創紀錄地逼近到7這樣的危險境地。

　　投資率和增量資本産出率的“雙高”，讓中國經濟風險叢生。中國迅猛增長的投資大多由信貸支撐，因為投資效率低下而可能形成的銀行壞賬會有多大？它會引發系統性的金融風險甚至金融危機嗎？這是中國經濟必須面對的追問。

　　縱然拋開金融風險不談，低效率的投資狂飆還將帶來資源無效配置、遏制技術進步、惡化産能過剩、造成能源緊張、破壞生態環境等諸多問題，這必將影響中國經濟的結構調整和可持續發展。

　　“投資拉動中國”，該到了對這種粗放型增長模式作檢視和調整的時候了。尤其對政府主導、銀行輸血的投資體制，必須作深刻的變革。（本報評論員江叢幹）