市場表現：隔夜歐美股市結束連漲態勢，且黃金、石油價格大跌，受外圍市場拖累，週四A股低開低走，之後在中小盤補跌的打擊下，一度遭受重挫，滬指最低探至2358點，再創調整新低，隨後在金融、煤炭等權重股走強帶動下跌幅有所收窄。截至收盤，上證綜指報2365.34點，下跌1.12%；深證成指報10287.5點，下跌0.79%。兩市成交合計1052.6億，同比基本持平。風格指數方面，滬深300下跌0.86%，中小板指下跌2.21%，創業板指下跌3.14%，中小盤跌幅遠大於大盤。板塊方面，僅有煤炭、高價股上漲，智慧電網板塊早盤表現活躍，黃金、化工等板塊跌幅居前。另外個股普跌，近40家個股跌停，主要集中在涉礦概念股。

　　資金面動向：資金避險情緒在全球趨強，一方面是資金分別逃離歐元和新興市場貨幣，流向美元，美元指數一路走高，雖然28日人民幣對美元中間價創出新高，中間價為1美元對人民幣6.3665元，但NDF市場顯示出人民幣的貶值預期；另一方面，在美元計價資産之間，資金也是偏好低風險資産，從股市流向債市，從低評級企業債流向國債。目前標準普爾500波動率指數（VIX）處於30-40的歷史較高位置，同時10年期美國國債收益率一直2%的歷史低位徘徊，企業債信用利差也在持續擴大。

　　關注點：再次解讀歐債。在宏觀經濟回落，貨幣政策基調不變的背景下，A股未來走勢整體向下，但短期波動的最大不確定因素仍乃歐債，而歐債當前最緊迫的是EFSF修正案能否通過，我們認為這個過程可能會一波三折，因為每個歐元區國家都擁有反對票，雖然17個成員國中已有11國投票通過，包括在歐元區擁有最大投票權的德國，但通過難度較大的荷蘭和斯洛伐克可能會出現分歧，只要有反對票提出，修正案就無法通過，所以需要密切關注這兩個成員國在10月初的投票結果。

　　投資建議：節前最後一個交易日，謹慎為上，後市注意規避高估值中小盤風險。（湘財證券研究所）