航空機場：機場防禦良好，航空靜待變化

　　雖然航空和機場行業的動態估值均已處於歷史底部區域，但是在機型大型化和“被國際化”的趨勢下，機場未來業績的確定性更勝航空。

　　海運港口：短憂遠慮，行業趨勢性機會尚不明朗

　　行業需求趨勢向下而運力供給增速向上，行業仍處於週期去産能期。部分子行業短期上漲並不具有持續性。

　　公路鐵路物流：把握鐵路改革帶來的行業趨勢投資機會

　　高鐵線路集中開通，鐵路運能加速釋放；在追求經濟效益的大背景下，具有優良資産和跨區域網絡優勢的鐵路企業將首先從改革中獲益。

　　投資建議：行業建議配置機場，個股推薦鐵龍物流

　　雖然航空和機場行業的動態估值均已處於歷史底部區域，但是在機型大型化和“被國際化”的趨勢下，機場未來業績的確定性更勝航空。

　　國內幹線時刻不足，雖然制約了樞紐機場的業務量增長，但是機型大型化和國際化加大了航空性收入彈性。加之近幾年強化對非航業務的梳理，調整結構、或擴充面積、或重新招標，都將驅動商業、廣告業務的收入和盈利大幅增長。重點推薦中短期內無重大資本開支的廈門空港、上海機場和白雲機場。

　　鐵龍物流：

　　下半年有望大規模購箱，待購箱型在投入使用後具有充足的市場需求，將運力轉化為實際運量，帶動特箱業績增長；全程物流服務大幅提升單箱物流利潤；年末地産項目集中結算增厚全年利潤。

　　風險提示

　　經濟二次衰退、國際競爭加劇、鐵路運能釋放規模低於預期；鐵道部改革徹底改變現有業務條塊劃分格局。（廣發證券研究中心）