一石激起千層浪。

　　近日有消息稱，證監會擬從明年起，將IPO預披露時間提至初審會之前。而深交所擬於10月下旬在三個板塊部分上市公司試點信息披露“直通車”制度。與履行事前審核的信息披露方式相比，上市公司通過信息披露“直通車”的方式直接發佈公告，披露及時性更高，成本更低，披露能動性進一步增強。

　　公開、公平、公正是指導證券發行的“三公”原則。然而，當透明公開沒有得到很好的執行時，證券發行就屢遭坎坷攔路，批評公司隱瞞實際情況的矛頭一度直指保薦人。理順發行程序，增強透明度不僅是證券發行的基礎，更是證券市場健康運行的保障。

　　一家擬IPO公司從報送材料直至接受發審委審核，持續時間大約為3到6個月。其間包括：報送材料獲得受理，預審員預審，預審員出具書面或口頭反饋意見，擬IPO公司根據反饋意見再修改，上初審會並執行問核程序，接受發審委審核。在目前的審核實踐中，預先披露是在發審委會議召開5天前進行，即與發審委會議公告同步。而一旦將預披露時間提至初審會前，即意味著比原定披露時間提前約兩周的時間。

　　證監會發行監管部在2008年7月10日簽署的《關於調整預先披露時間的通知》中規定：“自2008年7月1日起，對所有新受理首次公開發行申請，我部將在發行人和保薦機構按照反饋意見修改申請文件後的5個工作日內在網上公開招股説明書(申報稿)。”不過，由於之後受全球金融危機影響，新股發行審批停止，該通知的規定尚未被執行，此次預披露提前可謂是重拾當時的監管意圖。

　　一方面是IPO預披露時間提前的消息，另一方面卻是透明度降低、IPO預披露時間壓縮的事實。德爾家居和申科股份這兩家公司的招股説明書(申報稿)9月15日晚間預披露，9月19日即上會。由於期間9月17日、18日是雙休日，實際留給市場的預披露時間只有9月16日這一個工作日。如此短促的預披露時間，此前從未有過，這讓市場各方幾乎來不及作出仔細分析研究，難以進行有效的監督。

　　對於擬上市公司來説，預披露時間越短越可以減少市場的關注，也就減少被媒體和投資者挑出毛病的機會，但這卻與預披露制度的初衷背道而馳。立立電子、蘇州恒久和勝景山河在上市前夕才被發現問題，雖然補救及時沒有給投資者造成大損失，但預披露時間較短的問題還是凸顯。

　　將預披露時間提前，無疑意味著發行人和保薦機構將面臨更大的壓力，而擬上市企業的發行成本也將隨之提高。但正是因預披露時間的延長，可以讓發行人和保薦機構接受社會監督，督促保薦機構合法性強化責任意識。

　　透明、公開對於證券市場而言，不僅是基礎，更是平穩運行的保障。此前，摩根大通的報告稱，95%外國投資者關注並擔心中國公司治理結構,因此降低對中國概念股的評級。而中國概念股備受海外投資人指摘，也源於市場監督和信息透明度不夠。

　　中國的金融市場仍在建設完善，人民幣國際化要開放資本項目，中國的金融市場也將受到國際投資者的關注，這就更需要強化透明公開監管。透明化的監管正在發展中，但還需要多方面多角度的完善與維護。(沐 籽)