人造金剛石是世界上工業金剛石的主要來源。從産業鏈角度來説，可以分為上遊人造單晶金剛石製造、中游複合超硬材料和下游金剛石製品/工具行業。

　　人造金剛石行業已基本完成産能轉移，發展空間相對有限。我國已成為人造金剛石的第一生産大國，2010 年我國金剛石産量為70 億克拉，佔全球産量的90%左右，短期內行業發展空間相對有限。預計未來幾年人造金剛石市場規模將以15-20%左右的速度增長。由於行業內重點上市公司都有擴産計劃，擴産的速度可能會比市場需求增速快，未來行業可能會面臨價格戰。

　　複合片行業盈利能力最強，未來發展重點在於進口替代。複合片按用途分為石油/礦山用複合片、刀具用複合片等。預計未來幾年平均每年，全球石油用複合片和礦山用複合片的市場規模均達到100 億元左右，2012 年我國PCD 刀具市場空間將達到90 億元。複合片環節技術含量相對較高，盈利能力也相對較強。四方達的石油用複合片和刀具用複合片毛利率在60%以上。目前國外生産商佔據全球90%以上的市場份額，進口替代的空間很大，發展的關鍵在於提高技術水平和生産工藝。

　　金剛石工具行業規模在200-300 億元左右，未來將繼續擴大。根據行業協會的測算，我國超硬磨料製品的總産值規模在200-300 億元。全球金剛石鋸片市場規模已超過300 億元。隨著下游應用領域的不斷拓展，金剛石工具技術的進步和替代進口步伐的加快，我國金剛石工具行業的市場規模將不斷擴大，未來將保持15%左右的增速。以金剛石鋸片為例，按照35%的毛利率計算，未來幾年平均每年我國金剛石鋸片行業的毛利將超過20 億元。

　　投資建議：行業內重點上市公司有黃河旋風、豫金剛石、四方達和博深工具。我們看好四方達在盈利能力最強的複合片行業中的發展前景，但由於今年集中擴産，公司盈利能力可能會低於預期。看好博深工具在市場空間較大的金剛石工具和電動工具領域的發展。（安信證券研究中心）