上個月才因插手太子奶殘局而引來爭議的三元股份，又將把一隻腳伸向飲料行業。由於收購三鹿而一度陷入低谷的三元，如今業績剛有起色便大舉跨界投資，不禁令人對其資金鏈狀況産生擔憂。　

　　發起跨界投資　　

　　三元股份日前發佈公告稱，計劃與台灣愛之味公司旗下的第一生技開發有限公司、京泰投資合資成立一家生産無菌冷罐裝健康飲料的工廠，三元出資約1億元（以工業園內約3.6萬平方米土地估值作價出資，其餘部分以現金出資），持股30%。同時還成立合資銷售公司，負責銷售合資工廠的産品，三元持股30%，掌握控股權。合資工廠即將投産時，合資銷售公司將由各投資方同比例增資至5000萬元。屆時，按比例，三元的出資金額將增至1500萬元。

　　如此推算，三元將為此次合資至少拿出數千萬的資金。而上月底，三元才剛剛宣佈將與新華聯控股有限公司共同出資約7.2億元參與湖南太子奶集團的破産重整。雖然外界一致認為資金將大部分由新華聯方面提供，但是三元也必定要承擔7.2億元中的相當比例。

　　看中飲料高毛利

　　其實，自從拿下三鹿資産後，三元的發展一直受制，如今連續大手筆投資令人費解。分析指出，此舉表現出了三元對於佈局全國、搶佔更多市場的迫切需求。中投顧問食品研究員向健軍表示，這兩三年來，三元股份背負著重整三鹿資産的重擔，市場表現並不理想，開發新的産品線或將成為推動三元未來業績增長的方式之一。可以借助台灣愛之味在健康飲料方面的經驗打入新的産業板塊，這在一定程度上降低了投資風險。同時，乳飲料的生産對於三元而言更是水到渠成。

　　健康飲料的盈利率高於三元現在生産的純牛奶和保鮮奶。記者查詢資料發現，三元今年上半年乳製品的毛利率為22.51%，而純果汁飲料龍頭匯源今年上半年毛利率因原材料價格上漲下滑了10.7個百分點至26.1%，仍略高於乳品的毛利率。但乳業專家陳連芳也表示，健康飲料的市場競爭已經品牌林立、競爭激烈，加之三元在市場營銷方面比較乏力，所以此次合作的前景也要看愛之味的實力如何了。

　　三元股份董秘王鈐昨日在接受記者採訪時也坦承，三元此次投資有利於補充、完善其産品結構和市場結構，開拓新的利潤增長點，有利於其長遠發展。

　　資金壓力令人擔憂

　　不過，前後兩次項目投資，這對於收購三鹿後在資金方面一直存在壓力的三元來講，如何籌得資金成為業界較為關注的事情。對此，王鈐表示，三元目前的現金流和資金鏈都很正常，並不像外界所傳那樣，“屆時三元會通過自籌資金的方式準備所需資金。但是對於如何自籌，公司自有辦法”。一位不願透露姓名的業內專家指出，三元去年通過出售子公司實現業績的扭虧為盈，所以此番籌資除了銀行貸款之外，仍有繼續出售子公司的可能。

　　2009年三元因鉅資拿下三鹿資産，當年即巨虧1.29億元，隨後則陷入連續虧損的境地，直到去年年底以3.5億元成功出售旗下子公司才實現扭虧為盈，2010年全年盈利5146萬元。但是扣除非經常性損益後，三元的凈利潤驟降至-1.32億元，經營活動産生的現金流量凈額也達到-1.87億元。而其今年上半年財報也顯示，雖然上半年盈利1939萬元，但是主要貢獻于參股北京麥當勞食品有限公司所帶來的收益，其主業盈利仍不理想，而經營活動産生的現金流量凈額為-6514萬元。商報記者 李冰