東方海洋（002086）：中期凈利增31% 推薦評級

　　東興證券 劉家偉

　　事件：

　　公司發佈2011年中報：全年實現營業收入3.29億元，營業利潤3214.44萬元，歸屬於母公司凈利潤3262.02萬元，同比分別增長33.98%、30.18%和31.26%，每股收益0.13元，基本符合我們此前預期。

　　盈利預測與投資建議

　　公司近年已轉型為水産品加工與高檔海珍品養殖、海産品精深加工並舉的企業，我們認為未來隨著收入增長和消費升級，水産品消費增速將大幅提高，一線城市海珍品消費將向家庭轉移，二三線城市酒店海珍品需求將加大，這些都將成為公司長遠發展的積極因素。我們預計下半年隨著海參消費旺季的到來其價格將有所上漲，提振海參業務量價增長；預計三文魚生長到1.5公斤以上將可銷售，年底或明年初開始貢獻收入；膠原蛋白産品市場認知度逐漸提高，隨著公司營銷網絡鋪設力度加大，未來銷售規模將擴大。我們預計公司2011-2012年EPS分別為0.44元和0.57元（暫不考慮三文魚利潤貢獻），對應PE為38倍和28倍，我們看好公司的長期成長性但將對此次漏油事件影響保持持續關注，暫給予公司目標價19元，距當前價位有10%以上的空間，維持此前“推薦”評級。風險提示海洋自然災害及海水水域污染會影響水産品質量和銷售；漏油事件惡化影響海洋生物生存。