一路狂奔的高利貸亂局毫無意外地相繼跳入自掘的墳墓。有媒體報道，近期蘇北、閩北、溫州等地頻發高利貸崩盤事件，其中最極端者(如一度號稱“人人放貸”的江蘇泗洪)甚至出現“村民活埋上線”、“灌辣椒水追債”等駭人場景。

　　所幸這些事例尚處不同區域，目前尚無引發系統性風險的可能性。儘管如此，有鋻於中國的金融生態環境，以及快速變遷中的經濟社會形態，曾被視為“疥癬之疾”的地下金融業已無法等閒視之，任其坐大必然引致遺禍無窮。

　　不受監管的地下金融究竟已達何種規模，至今是筆糊塗賬目，專業機構、學者經過調研得出的結論寬泛分佈在1萬億~2萬億元區間段內。對於此，我們的看法則是，相比這些固然已經大到令人不安的靜態數據，更需警惕地下金融快速膨脹的長期趨勢，以及驅動這種長期趨勢的深層機理。

　　催生高利貸亂局的重要原因之一當然是數十年一貫制的金融管制。由於這種管制，一方面，人為加劇了金融供給與需求間的不匹配，從而刺激民間借貸日趨活躍；另一方面，通過壟斷金融資源，進而擠佔地下金融生存空間，這種管控思路的路徑依賴也在不斷得以固化。

　　當然，應該承認，至少在過去很長時期內，高度管制一體産生的“縱”與“收”微妙地維繫著脆弱的均衡，只不過，這種脆弱的均衡終究難以長期維繫，原因如下：

　　其一，2002年以來，在外匯儲備激增進而導致基礎貨幣大量超發的情況下，中國之所以基本避免了過量流動性可能産生的嚴重衝擊，除了倚仗餘額一度高達近5萬億元的央行票據，以及長期保持在10%以上的超高存款準備金率，真正堪當剩餘流動性“蓄水池”的投資標的無非只是房地産而已。

　　然而不斷加碼的房地産調控正在逼迫資金轉覓他途，而這種短期之內驟然發生的投資取向重大變化，放諸中國長期存在的銀行存款負利率，以及股市分紅回報率甚至遠遠低於銀行存款複合利率的大背景下，很容易導致不甘支付“通脹稅”的個體投資者競相加入高利貸的賭局。

　　其二，長期受困于信貸歧視的中小企業正在經受前所未有的資金壓力，而這種短期之內降臨的雪上加霜主要來自於物價指數快速上升，由此導致宏觀政策不斷趨緊，以及人民幣匯率加速上行，從而使其盈利狀況更為不堪，銀行態度更趨冷淡。

　　極度饑渴的資金需求必然激發出極度扭曲的超高利率。有報道稱，今年以來浙江民間借貸年利率甚至摸高至跡近瘋狂的180%，試問這種情況下，本性趨利的體外循環資金如何壓得住貪婪的衝動？

　　余波未了的次貸危機仍在用其慘重損失警醒世人，脫離恰當監管的資金流動一旦超出合理限度，很容易陷入自強化的怪圈最終導致系統崩塌。這一教訓套用到中國漸呈常態化的高利貸亂局，一個顯而易見的結論是，哪怕僅僅為了守住安全底線，以放鬆管制與加強監管為雙重目標的金融改革也絕不應該裹足徘徊。

　　更多精彩內容請點擊【中國經濟網銀行頻道】（地址：http://finance.ce.cn/bank1/i ndex.shtml）