公司目前的煤炭收入主要來自兩部分，一部分是老四礦（公司上市時的煤峪口、同家梁、四老溝、忻州窯等四個煤礦），另一部分是2006年投産的塔山礦，目前塔山礦是股份公司主要産量與銷量來源。

　　上半年，公司煤炭成本上漲較多，公司煤炭業務綜合毛利率只有46.59%，下降了6.24個百分點。公司上半年工資成本上升較大，這與公司的“造福員工”企業文化有關，我們預計上市公司工資水平仍有望繼續得到提升。2010年同煤集團産量10118萬噸，股份公司2010年煤炭産量是2889萬噸，集團是股份公司産量的3.5倍。集團公司整合股份公司煤炭業務進展較為緩慢，積極性也有待提高。鄂爾多斯（600295）色連礦的建設進度，預計色連礦（産能500萬噸/年，權益産能255萬噸/年）2012年逐步達産。目前公司正在辦理燕子山礦採礦權許可證的變更手續，燕子山礦的産能釋放尚無明確時間表。綜合分析，預測2011/2012年每股收益分別為0.83元/1.07元，公司是小公司大集團，且公司資源儲量豐富，噸煤儲量市值較低，公司具有較高重置價值。目前公司動態PE略高於行業平均水平，短期超越行業平均水平的難度較大，暫給予“觀望”評級。

　　公司主要投資風險：1、人力成本等繼續提升導致盈利能力下降。2、宏觀調控等因素導致煤炭價格出現較大幅度下跌。