在我國證券市場重建迄今的20多年曆程中，儘管其間有相關政策鼓勵上市公司分紅，但分紅與退市制度的直接挂鉤始終軟弱無力。由於制度缺陷，證券市場出現了較多的所謂“僵屍”、“鐵公雞”類公司，哪怕業績一再虧損、凈資産連續為負或連年不分紅，依然存在於市場上，這也是造成財務重組熱、誘發財務造假的重要原因。

　　從當今世界的主要資本市場來看，分紅直接與退市挂鉤的法律條款非常明確。如美國證券市場法律規定就有六條退市條款，其中第六條就是“連續5年不分紅利”；日本證券交易所也明確規定了六條退市條件，其中第四條就是最近5年沒有發放股息。足見國際資本市場對虧損及業績差、不分紅的上市公司有很強的退市制約。而上市公司分紅與退市挂鉤的條款，也因此形成了資本市場優勝劣汰的機制。

　　目前我國證券市場相關退市條款，還主要集中在暫停上市與終止上市兩個部分，兩部分均有四項基本條款，法律依據為《上市規則》、《公司法》等，但從細則上來看，還沒有出現連續年度不給股東分紅就退市的條款，這不能不説是個缺陷，不利於市場經濟下資本市場的健康發展。

　　由此看來，為使中國證券市場儘快形成優勝劣汰機制，很有必要在目前的《上市規則》、《證券法》等相關法律中明確將分紅與退市挂鉤，這樣，或許有望實現使優質公司做大做強、劣質公司退市，財務數據真實可靠、股東回報現象增加的良性循環。可以説，加快完善分紅挂鉤退市條款，已成了A股市場能否健康發展的關鍵因素之一。 肖玉航