上證綜指昨日創下一年來的新低，收于2437.17點。中金公司認為，在當前的情況下，如無較有力的外界因素刺激，市場很難走出一波具備操作意義的反彈，因為一些不利因素仍將對市場持續造成壓力。

　　中金公司認為，從資金面看，大盤新股發行的重啟將加大投資者對於市場資金緊張的預期，而隨著月末和長假來臨，市場利率重新上升的可能性也較大。隨著中國水電的公開發行臨近，市場對於近期大盤股發行啟動的擔憂將進一步升溫。從歷史情況看，9到12月份往往是歷年新股發行以及增發配股等融資行動的旺季。2008年以後，每年最後四個月一級市場的融資規模往往要佔到全年比重的40%~50%。因此，未來一段時間內新股和增發配股節奏加快的可能性將增加。這對於市場的預期以及對於資金面緊張的擔憂會造成一定壓力。此外，儘管近期銀行間利率水平有所回落，但現在時值月中，利率水平處於全月低位並不奇怪。而隨著月末和長假的臨近，以及銀行面臨更多補繳存款保證金的壓力，未來短期資金面重歸緊張狀態，資金利率再度反彈的可能性很大。

　　中金公司表示，從政策面看，市場短期內恐怕很難看到有實際意義的利好政策出臺。近期公佈的各項數據表明當前投資增速仍偏快，而通脹仍將維持高位運行。當前實體經濟的需求和投資衝動仍較大，因此不具備政策放鬆的條件。而海外五大央行聯手向市場注入流動性的行為將加大我國政策制定者對於海外熱錢氾濫並推升我國通脹和資産價格泡沫的憂慮，同樣也將推動政策取向更傾向於緊縮而非放鬆。

　　中金公司指出，從基本面上看，房地産銷售旺季不旺將加大市場對於經濟下滑的憂慮。如果“金九銀十”房地産銷售狀況無法改善，則預示著未來房地産開發商的庫存會顯著攀升，明年資金鏈緊張的風險將大幅增加。這種情況下，開發商買地和施工的積極性將會大幅下滑，從而導致地方政府的賣地收入下降，資金缺口增加而減少自身投資。因而市場今年以來久已預期卻一直未出現的投資增速大幅下滑局面在明年可能會真正出現。投資者對於經濟下滑的擔憂因此也會顯著升溫。而近期美元升值導致人民幣有效匯率提升較快，因此對未來我國出口也可能造成一定負面影響。

　　中金公司預計，市場近期仍將維持弱勢盤整的態勢。操作建議上，中金公司建議投資者繼續保持輕倉觀望的態度，因為當前市場操作性較差的局面仍可能繼續維持一段時間，因此即便有小規模反彈，參與價值也不是很大。從板塊配置上，中金公司建議在控制倉位的前提下，增加一些大盤低價藍籌股的配置，比如銀行和通信等板塊。同時對於前期走勢較強的一些板塊，尤其是成交量並未放大，流動性較差但股價和估值仍較高的一些板塊需要保持謹慎。(來源：上海證券報)