連續三周，上證指數步步退卻，以至於跌至今年以來市場的最低點2437點。面對股指重心下移，市場的緊張氣氛濃烈，最明顯的反映是股指在小幅空間內波動，成交持續萎縮，就上周交易的統計數據來看，兩市成交已不足千億元。地量見地價，市場後市究竟是探底回升還是久盤必跌？從現有的信息解讀來看，市場似乎更認同後者。

　　市場頭上的兩座大山

　　市場面臨流動性不足和信心不足兩大難題。儘管A股市場長期將形成以“成長性”為投資主線的趨勢，但短期內市場的行情仍依賴於流動性。但從流動性供應來看，今年以來，經過3次上調利率和6次上調存款準備金率，“錢緊”已是公認的事實。而就市場擴容來講，今年的新股發行可用“馬不停蹄”來形容。據統計，今年以來發行上市218隻新股，累計融資金額超過2000億元，IPO一直維持在每月20家左右的水平；增發配股維持在每月15家左右的水平，增發金額超過3000億元，而近幾個月大股東減持也維持在60-100億元的水平。更令市場擔憂的是，中國水利將在下周募集發行，其融資額將達到173億元，這對於羸弱的A股無疑是雪上加霜。而其後還有擬募集172億的陜煤股份，讓市場不寒而慄。

　　市場信心不足則表現在兩點上：一是對於新股發行節奏難以減緩的擔憂；二是對於上市公司經營業績下滑的擔憂。海外市場的疲軟，導致中國企業必須更多依賴國內市場，但是國內市場的挖掘必然會導致競爭加劇，從而降低企業毛利水平，量價是否能相抵是個很大的未知數，或者説更大的可能是出現業績下滑。因此，上市公司在經營業績下滑的情況下，現金流緊張是一個必然的趨勢。當前有關民間借貸的利率水平與借貸風險的問題，都折射出企業在為準備過冬找尋融資渠道。因此，作為重要融資渠道的證券市場，擴容速度難以減緩。出於這種判斷，投資不得不謹慎參與市場博弈，這也就造成市場成交的持續萎縮，再次讓基金髮行進入冰川時期。

　　流動性不足與信心不足造成了市場的疲弱。因此，解決流動性與提振投資者信心就是目前的良藥，但問題不會這麼簡單。

　　市場一度期望隨著中國CPI拐點的出現，緊縮貨幣政策有望放鬆。但這可能僅僅是證券投資者的一廂情願。一是因為通脹下行的成果尚需鞏固，當前一旦放鬆貨幣政策可能會導致物價的反彈。二是房價仍在高位徘徊，放鬆的經濟政策可能導致房價再次報復性上漲，2008年調控後房價的上漲讓市場形成了慣性思維，管理層不會不考慮這點，因此不會輕易放鬆政策。因此，無論從CPI的走勢還是實體經濟投資方面來看，目前央行不會貿然放鬆貨幣政策。

　　投資者信心方面，就當前的全球經濟形勢而言，投資者難以擺脫謹慎情緒。儘管市場普遍預期美國最終將實施QE3，並在短期內提振美國市場，但問題在於，實體經濟的放緩不會因為貨幣的濫發而改變。西方國家的經濟危機來自於公共政策的不斷擴大，導致債務不斷累積，只要這些問題還困擾著他們，西方國家就不得不在低迷中掙扎。因此中國企業必須要經歷重新挖掘國內市場的艱難時期，從這個意義上講，中國未來經濟進入中短期的調整是一個自然過程。

　　節前進行“世故”投資

　　“老於世故”總被認為是一個貶義詞，但放在投資上卻大有裨益。無論是用K線技術來分析，還是經過基本面估值來選取投資標的，其實質都是利用“世故”來提高投資成功的概率。

　　簡單來説，老於世故的投資方法是：以當前的特殊時期為背景，按照以往的經驗，追尋可以利用的投資信息，選擇事件性機會來投資。當前處於國慶長假前的兩周，出行、消費和向國慶獻禮將會是重要的事件性機會，按照以往經驗，上述事件性機會對資金具有較強的吸引力，從而形成一定的行情，尤其在市場低迷的背景下，相關板塊可能成為引發市場反彈的先行者。因此投資者不妨關注旅遊、釀酒食品、服飾、家電以及軍工板塊。

　　從中長期來看，中國將進入經濟轉型的關鍵時期，主導這個時期的事件將是“十二五”規劃的實施，因此圍繞消費升級、産業轉型和技術創新的主題性板塊價值將會逐漸凸顯，因此生物技術、清潔能源、裝備製造和中藥老字號等主題將值得關注。