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太陽能背板基膜産能受限,需求亦有所下滑,價格保持高位震蕩
受行業景氣提升,國內企業紛紛規劃進入或擴大産能,但受上遊薄膜拉伸機械公司産能制約,加之生産太陽能背板基膜的設備需要做一定的改進,短期內産能取決於上遊設備供應商。而需求受外圍經濟尤其是歐洲經濟下滑的影響,預計需求將進入穩步增長的態勢。在供需變動的綜合作用下,太陽能背板基膜聚酯薄膜價格有望保持高位運行。
電工聚丙烯薄膜高盈利水平可維持,其他業務需求穩定增長
電工聚丙烯薄膜行業供需態勢良好,産品價格有所提高,帶動毛利率略有提升,短期內行業供需良好態勢仍將延續,産品的盈利可維持當前較高的水平。
其他絕緣類産品需求同宏觀經濟息息相關,預計下半年,受國內外宏觀經濟環境影響,需求增速將會有所下滑,但全年仍可維持20%的需求增速。
募投項目將在明年開始貢獻業績,超募資金投向前景看好
公司IPO共5個募投項目,其中柔軟複合絕緣材料、絕緣層(模)壓製品、無鹵阻燃絕緣片材三個項目今年10月試生産,明年開始貢獻業績,而電工聚丙烯和聚酯薄膜項目將在2013年投産。公司IPO超募資金將投向3萬噸無鹵高阻燃聚酯等三個項目,其中無鹵阻燃聚酯切片也將在2013年開始貢獻業績。
盈利預測及投資評級
我們預計公司2011-2013年EPS分別達到0.88元、1.00元和1.48元。對應于2011-2013年PE分別為29.6倍、25.9倍和17.6倍。同時基於行業景氣和公司的龍頭地位,安全邊際高,合理價值28元,給予公司“買入評級”。
風險提示1.原材料價格大幅波動;2.宏觀經濟大幅下滑;3.募投項目進度低於預期。