投資要點

　　巨化股份上半年凈利潤大幅增長。2011年1-6月，巨化股份營業收入44.77億元，歸屬於上市公司股東的凈利潤12.84億元，同比增長456.46%；每股收益1.61元；由於主要産品産銷情況良好，公司銷售毛利率大幅上漲，達到46.85%，比去年同期上漲18.82%。

　　主要産品價格近期仍處於下調通道。9月份空調旺季已過，對製冷劑的需求也將下降；PTFE等高端氟聚合物銷量也回調，R22作為原料級的耗也在減少。但近期氟化工生産進入密集檢修期，産量受此影響也將出現一定下滑，下跌趨勢將趨緩，但也不排除繼續小幅下調的可能。另外上遊螢石價格的持續下跌，也削弱了對下游氟化工産品成本支撐

　　國際産能轉移使行業景氣度仍能維持1-2年。《蒙特利爾議定書》規定發達國家2010停止生産和使用R22，因此全球範圍內R22産能下降，需求出現一定缺口，而且供給緊張隨著2015年發展中國家停止生産將進一步加劇，未來如果不能實現氟樹脂原料的替代，R22需求緊張將成為一種常態，這將成為整個産業鏈産能擴張的瓶頸。

　　公司氟化工産業鏈完整，隨著公司新建電子級氫氟酸、HFP、TFE及其下游産品、ODS替代品、新型氟致冷劑及VDF、PVDF、PVDC項目的完成，不僅公司産業鏈得到不斷完善，盈利能力也將得到進一步的提升，預計公司2011、2012年EPS2.68元、3.56元，維持“買入”評級。風險提示：主要産品價格下跌幅度超過預期；新建項目建設進度低於預期。