報告摘要:

　　當前消費形勢判斷:通脹高位侵蝕實際收入增長,高端消費表現亮眼。在全球經濟面臨衰退,國內通脹持續的大環境下,消費成為拉動經濟的主要驅動力。不利因素:通脹侵蝕居民實際收入增長,十二五經濟增速放緩。有利因素:未來十年中産階級及以上比例翻一倍,加速進入品牌消費時代。政策對地産和家電的消費影響巨大,而保值增值的高度消費表現搶眼。

　　未來消費發展趨勢:1、消費結構升級加快,加速進入品牌消費時代; 2、政策帶來房、車可選消費回落,保值類消費將維持高速增長。中國恩格爾系數將進一步下降,城鎮居民對高檔品牌商品的需求將增加,尤其是進口商品消費將增加,outlets及進口商品超市將不斷興起, 更多可支配收入將用於食品以外的品牌消費,中産階級的壯大加速品牌消費的到來。

　　高端消費進入黃金十年。1、黃金珠寶行業受益於金價上漲,安全邊際更高,擁有品牌的珠寶企業將最後勝出,産能與設計將成為核心競爭力,渠道擴展也至關重要。2、國內鐘錶行業與國外名錶形成錯位競爭,掌握機芯核心零部件的生産技術及品牌的運營能力,才能獲得發展主動權。瑞士老齡化及人口負增長為國産鐘錶替代進口鐘錶提供商機。3、傢具行業企業眾多,集中度低,凝聚品牌價值是未來發展的走向。

　　投資建議:品牌培育成熟,成長性好的行業龍頭股。

　　(1)黃金珠寶類,我們産能完善,設計能力強,産品特色明顯,渠道覆蓋廣的:老鳳祥、潮宏基、東方金鈺

　　(2)鐘錶類,我們推薦A 股唯一國産名錶企業飛亞達;

　　(3)傢具類,看好定製衣櫃子行業龍頭企業寧基股份,以及國産高端傢具品牌美克股份。（宏源證券）