《紅週刊(博客,微博)》特約作者 民族證券 徐一釘

　　近期,A股市場走勢十分疲弱,主要反映在兩個方面:1,兩市成交量連續11個交易日維持在1000億元上下,量能嚴重不足極大地制約A股的反彈高度;2,每日漲停板的個股數量有限,部分交易日漲幅超過5%的個股數量也很有限。個股活躍度明顯下降,透視出即使在2500點附近,短期資金對後市也較為謹慎。

　　2011年8月份,CPI同比上漲6.2%,比上月漲幅回落0.3個百分點。儘管物價自8月以後物價同比回落的趨勢已現,但本輪物價上漲更多受成本剛性推動因素,比如:勞動力價格大幅上升;其次,誘發本輪通脹的貨幣性因素更為突出。貨幣的嚴重超發無疑容易使得人們的通脹預期更難消除,使得投機性炒作更難抑制,諸多産品價格的漲幅也難以出現回落。

　　從過去經驗來看,當CPI漲幅見頂回落仍高於政府調控目標時,緊縮政策不會有明顯放鬆,考慮到今年11月前CPI都遠高於政府今年的物價漲幅目標,這意味著今年底之前央行的緊縮政策都不會有明顯鬆動,而即使屆時有所鬆動,也很難期待貨幣信貸增速出現明顯的反彈,畢竟當前巨大的貨幣存量已經決定了2011年後央行必須連續三年貨幣增速維持14%～15%的增速,才能使貨幣環境回歸真正的中性,否則我國經濟內部積累的多種中長期通脹因素會隨時轉為通脹的再次爆發。

　　本週四,歐洲央行、美聯儲、英國央行、日本央行和瑞士央行計劃通過三次美元流動性招標向歐洲銀行體系注入資金,以避免發生新的流動性危機,該措施相當於給歐洲三個月的喘息時間來處理問題。受此影響,美國、歐洲股市大幅反彈,美元指數回落。對此沒有必要驚喜,美元與歐元的PK一定要分出勝負。雖然歐洲債務危機短期緩解,並不代表危機已經過去。筆者認為,歐洲債務危機還遠未結束,大的風暴恐怕還在後面。不過,歐債危機暫時緩解,給A股市場提供了短暫的海外寬鬆環境。

　　市場期待的貨幣政策放鬆恐怕還要延後,並不排除年內再次加息的可能,A股市場偏緊的資金面很難在短期內得到改觀。延續上周的觀點:只要美國經濟、歐洲債務危機沒有新的利空因素,滬深股市將維持在2500點附近弱平衡整理,為日後跌破2437點做能量和技術上的準備。受資金面制約,A股市場整體走勢將延續疲弱的走勢,但中小市值的個股會有“零散”的表現。