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過度悲觀不足取

發佈時間:2011年09月18日 05:28 | 進入復興論壇 | 來源:news.xinhuanet.com


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  歐債危機已經是老生常談的問題。全球金融市場對其已經有了比較充分的反應,歐債危機的持續發展必將有一個從深化到緩解的過程。所謂經濟二次探底、新一輪金融危機等,情緒表現上常常較為恐慌,但實際殺傷力不如第一輪調整。實際上,對於國內來講,面臨的困惑更多來自自身發展的問題,如經濟結構調整、産業轉型升級,與通脹壓力、地方債務、房地産泡沫、經濟增速下降並行。從七八月份的PMI這一領先指標看,製造業景氣度已進入擴張和收縮的臨界點。上證指數在2008年10月金融危機衝擊下觸底1664點,隨後反彈見頂的時間是2009年8月,自此之後經歷了一輪長達24個月的修復震蕩期,雖然沒有解決或找到走出金融危機的根本辦法,但從股市內部強弱結構上,已真切反映出市場對上一輪增長週期的消化吸收,以及對未來新一輪經濟增長的預期。

  目前A股市場謹慎心態並未有明顯改觀,投資者對歐債危機、國內通脹壓力擔憂的心態猶存。從市場情況來看,市場交投雖有放量,但成交仍持續維持在600億元以下的較低水平,投資者仍以持幣觀望為主。這一方面表明當前環境下A股資金面難以改觀,另一方面説明股指已經處於階段性低點位置,大家已開始惜售。

  基金作為二級市場最具號召力的主力,其一舉一動總是引人注目,而偏股型基金的倉位對大勢分析有著極強的參考意義。整個公募基金在經歷了2008年的系統風險後,的確是吃一塹,長一智。碰上下跌行情,砍倉絕不猶豫。從目前基金倉位水平來看,當下處於中等偏低的水平。換個角度來看,目前通過基金減倉來打壓股指,的確是沒多少彈藥了。相反,基金倉位若部分回補,就會打開大盤上漲的空間。雖然前期機構唱空市場聲音不斷,但最新數據顯示,基金開始整體加倉,ETF獲下半年以來最大單周凈申購。種種跡象顯示,機構資金正逐步介入市場,出現唱空不做空局面。ETF基金一般被機構作為波段操作的工具,其大額申贖情況能一定程度反映大額資金的動向。2011年基金半年報數據顯示,易方達深證100ETF中機構投資者持有份額佔總份額比例80.83%,前十名持有人均為機構,其中保險公司佔據8席。華安上證180ETF中機構投資者持有份額佔總份額比例62.67%,前十名持有人均為機構。

  有機構監測數據顯示,目前險資倉位處於低位區域,預示著市場一旦轉暖,險資將有大的加倉空間,從而推升指數上行。應該説,儘管市場走勢很弱,站在機構的立場來看,賭未來股指下破2200點是件冒險的事。對個人投資者來説,這個位置過度悲觀並不可取。回望股市超額收益的獲取,哪一次不是通過在熊市中播下的種子獲得。

  市場走出調整的跡象往往是先有牛股,再有強勢板塊,其後再有明顯的指數行情。循著這個思路,投資者密切關注近期的盤中熱點,把握後期的主流板塊。