歐債危機已經是老生常談的問題。全球金融市場對其已經有了比較充分的反應，歐債危機的持續發展必將有一個從深化到緩解的過程。所謂經濟二次探底、新一輪金融危機等，情緒表現上常常較為恐慌，但實際殺傷力不如第一輪調整。實際上，對於國內來講，面臨的困惑更多來自自身發展的問題，如經濟結構調整、産業轉型升級，與通脹壓力、地方債務、房地産泡沫、經濟增速下降並行。從七八月份的PMI這一領先指標看，製造業景氣度已進入擴張和收縮的臨界點。上證指數在2008年10月金融危機衝擊下觸底1664點，隨後反彈見頂的時間是2009年8月，自此之後經歷了一輪長達24個月的修復震蕩期，雖然沒有解決或找到走出金融危機的根本辦法，但從股市內部強弱結構上，已真切反映出市場對上一輪增長週期的消化吸收，以及對未來新一輪經濟增長的預期。

　　目前A股市場謹慎心態並未有明顯改觀，投資者對歐債危機、國內通脹壓力擔憂的心態猶存。從市場情況來看，市場交投雖有放量，但成交仍持續維持在600億元以下的較低水平，投資者仍以持幣觀望為主。這一方面表明當前環境下A股資金面難以改觀，另一方面説明股指已經處於階段性低點位置，大家已開始惜售。

　　基金作為二級市場最具號召力的主力，其一舉一動總是引人注目，而偏股型基金的倉位對大勢分析有著極強的參考意義。整個公募基金在經歷了2008年的系統風險後，的確是吃一塹，長一智。碰上下跌行情，砍倉絕不猶豫。從目前基金倉位水平來看，當下處於中等偏低的水平。換個角度來看，目前通過基金減倉來打壓股指，的確是沒多少彈藥了。相反，基金倉位若部分回補，就會打開大盤上漲的空間。雖然前期機構唱空市場聲音不斷，但最新數據顯示，基金開始整體加倉，ETF獲下半年以來最大單周凈申購。種種跡象顯示，機構資金正逐步介入市場，出現唱空不做空局面。ETF基金一般被機構作為波段操作的工具，其大額申贖情況能一定程度反映大額資金的動向。2011年基金半年報數據顯示，易方達深證100ETF中機構投資者持有份額佔總份額比例80.83%，前十名持有人均為機構，其中保險公司佔據8席。華安上證180ETF中機構投資者持有份額佔總份額比例62.67%，前十名持有人均為機構。

　　有機構監測數據顯示，目前險資倉位處於低位區域，預示著市場一旦轉暖，險資將有大的加倉空間，從而推升指數上行。應該説，儘管市場走勢很弱，站在機構的立場來看，賭未來股指下破2200點是件冒險的事。對個人投資者來説，這個位置過度悲觀並不可取。回望股市超額收益的獲取，哪一次不是通過在熊市中播下的種子獲得。

　　市場走出調整的跡象往往是先有牛股，再有強勢板塊，其後再有明顯的指數行情。循著這個思路，投資者密切關注近期的盤中熱點，把握後期的主流板塊。

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