9月16日，又一家連鎖服飾企業山東百圓褲業連鎖經營股份有限公司(以下簡稱“百圓褲業”)即將闖關主板上市。

　　值得注意的是，2011年上半年以來，已有山東舒朗服飾、上海利步瑞服飾、珠海威絲曼服飾公司和維格娜絲時裝四家連鎖服飾公司衝擊IPO不幸折戟。

　　服裝連鎖經營企業由於依賴加盟商銷售實現營業收入，其營收確認真實性飽受市場爭議。有接近監管層人士對記者表示，“監管部門對於連鎖類企業上市銷售數據真實性的警惕度正在提高，並提醒保代關注大宗採購、主要客戶的供銷是否市場化，關注是否存在操縱利潤的情形。”

　　其中，監管層最為關注的兩大風險為，一是自營店佔比企業規模，二是短期內快速擴張風險，具體指連鎖經營類公司上市前業績和門店數量波動。

　　而記者發現，在這兩方面，百圓褲業均存觸線現象：其對加盟業務依賴嚴重，截至2011年6月末，公司加盟店佔公司所有門店數量的94.99%；另外，僅2010一年，公司直營店數量較年初突擊擴增3.5倍。

　　另外，記者發現，在百圓褲業拋出的將近2.95億元募投項目中，有超過2.7億元用於開設220家直營店，但由於擬開設的直營店與加盟店多數同處一地，未來同室操戈的競爭風險也將隨之産生。

　　加盟依賴或觸預警指標

　　記者從投行人士處了解到，出於對企業利用加盟商調控利潤的考慮，監管層對連鎖服飾企業加盟店情況和短期擴張風險兩方面尤為關注。

　　“歸根結底關注是否存在虛假銷售”，上述接近監管層人士透露，“對於以渠道為主經營模式的連鎖經營類企業，會裏原則上要求核查所有經銷商(門店)，同時建議保代利用信息系統核查；如果企業客戶出現比較集中的情況，則要求保代對主要客戶實地考察。”

　　有消息表示，對於未來計劃上市的服裝連鎖類企業，銷售終端的數量和自營(直營)店面銷售佔比，將是監管部門關注要點。

　　百圓褲業的預披露資料顯示，報告期內其對加盟業務依賴嚴重。截至2011年6月末，公司擁有加盟商720名，加盟店1517家，佔公司所有門店數量的94.99%。

　　另外，報告期內(2008-2011年6月)，加盟業務佔全部銷售終端的比重更分別達到99.83%、98.38%、95.87%和91.41%，儘管呈現下降趨勢，但佔比仍在九成以上。

　　蹊蹺的是，公司加盟業務比重在2009年後卻突然下滑，主要因為2010年公司驟增63家直營店，是2010年初直營店數量的3.7倍，而大規模開店之舉也致使公司直營業務比重迅速增大，由此前的1.62%上升至4.13%。

　　與上述情況産生鮮明對比的是，在此前的2008、2009年，公司直營店每年僅增加了7家和9家，而2011年上半年，直營店數量也僅就期初增加了8家。

　　對此，百圓褲業解釋，直營店驟增主要因為2010年股東樊梅花解決關聯交易問題時，公司在其關閉的54家加盟店中，選擇了客流穩定、經營較好的39家，並在原址上重新開設了直營店。