近期，A股重心逐級下移，成交量持續位於地量水平。短期國內政策轉向的可能性較低，再加上歐債問題又生新的端倪，在此背景下，A股弱勢尋底的征程很難得到改變，2437點或很難成為本輪行情的“鐵底”，未來A股夯實底部將仍是主基調。

　　美歐危機仍難平息

　　本週A股市場告別上周單邊下跌的態勢，再次進入震蕩盤整格局，上證綜指圍繞2500點反復拉鋸，弱勢震蕩。成交量依舊低迷，滬市全週日均成交僅564億元，地量交易已進入第二周，市場觀望情緒依舊濃厚。

　　在美國8月份非農就業數據低於預期和歐洲主權債務形勢惡化的負面影響之下，A股市場上半周大幅下跌，滬指最低下探至2459點，創12個月以來的次低水平。上週五公佈的美國8月非農就業數據大大低於市場預期，新增非農就業人數出現零增長的尷尬局面。在Jackson Hole舉行的全美聯儲會議中，伯南克對貨幣當局的可能措施三緘其口，令市場對美國未來經濟增長的前景一片茫然。奧巴馬政府則在市場恐慌情緒一度蔓延的關鍵時點向市場釋放積極信號，稱將推出總額達4470億美元的刺激就業計劃，市場雖對該計劃能否通過國會和實際效果如何頗多疑慮，但短期看，奧巴馬適時的政策出臺仍對市場信心有一定提振作用。預計隨著美聯儲下次公開市場會議時間的臨近，全球市場將對此次會議的可能決定保持高度關注，而對於出臺類量化寬鬆政策的預期可能會給美國市場一定支撐。

　　歐洲主權債務形勢也未明朗，且歐洲央行內部對如何防止債務危機升級出現嚴重意見分歧，本週一希臘國債收益率暴漲至100%以上，由此歐債危機再度浮出水面。財政緊縮成為當前歐洲主要經濟體的普遍傾向，但緊縮財政勢必將對歐洲經濟增長産生較為明顯的負面影響。從最新的經濟數據看，8月歐元區製造業PMI指數已跌破50，製造業部門重現收縮跡象，而服務業PMI也創出自2009年9月以來的新低，短期建議投資者密切關注歐債動態。需要指出的是，美國經濟問題和歐洲債務問題無法得到根本解決，政府又缺乏明確和有效的政策工具，有問題而無方案的組合將不利於全球風險類資産。

　　國內政策轉向可能性較低

　　上週五公佈的通脹數據證實了市場對於8月物價回落的預期，同比上漲6.2%，環比上漲0.3%的數據基本符合市場預期。8月之後，通脹同比翹尾下降將更為明顯，預計CPI同比繼續回落的概率較大。根據目前已公佈的PMI和進出口數據來看，國內增長端仍較為平穩，甚至不排除個別數據將出現反彈的可能。但根據近期管理層的表態來看，今年政策大幅轉向恐難出現。總體來看，國內經濟政策形勢已度過最為艱難的階段，未來國內經濟和政策的變化對A股市場影響中性偏多的概率較大。

　　綜合以上分析，我們認為國內經濟增長和通脹的形勢正逐漸企穩，但政策在年內大幅放鬆的預期已基本落空。加上海外形勢的反反復復仍將令投資者如鯁在喉，這種情況的徹底改善仍遙遙無期。但近期形勢的加速惡化可能倒逼海外政府加速出臺刺激政策，短期來看，不應對市場過分悲觀，仍應耐心觀望市場情緒變化，逢低吸納，控制倉位水平。從行業配置看，我們認為近期應重點關注弱市下具有業績保證並可能受益於旺季到來的消費類行業，如食品飲料、商業貿易、旅遊、醫藥等。