編者按：昨日兩市不足千億的成交量再次刷新年內地量水平。由於8月9日的2437點只是在盤中瞬間觸及的，所以雖然指數目前還沒有真正威脅到2437點，但2437點上方不遠的區域已經是多空雙方心中的敏感地帶，而當前成交的極度低迷已經表明多空雙方基本都採取了“圍觀”的態度，是因為“敏感”而導致有所忌憚，還是在等待更明確的趨勢信號？

　　兩市成交不足千億 多空“圍觀”2437為哪般

　　滬市成交501億元，深市成交456億元，昨日兩市不足千億的成交量再次刷新年內地量水平。由於8月9日的2437點只是在盤中瞬間觸及的，所以雖然指數目前還沒有真正威脅到2437點，但2437點上方不遠的區域已經是多空雙方心中的敏感地帶，而當前成交的極度低迷已經表明多空雙方基本都採取了“圍觀”的態度，是因為“敏感”而導致有所忌憚，還是在等待更明確的趨勢信號？

　　弱勢信號頻現

　　外圍股市風雨飄搖，而國內經濟政策又遲遲沒有見到調控放鬆的跡象，A股市場由此陷入持續低迷的狀態中。

　　本週二，滬深股市再度出現不同程度的下跌。其中，深成指盤中最低下探至10736.33點，跌破了今年8月9日形成的年內低點。從歷史走勢看，深成指往往會成為滬綜指的先行指標，照此判斷，滬綜指跌破2437.68點低點的日子或也為期不遠。

　　伴隨指數的進一步下行，兩市成交也極度低迷。昨日滬市成交501.4億元，深市成交456.3億元，雙雙創出年內地量，顯示資金交投情緒低落，場外資金入場積極性明顯不足。

　　在大勢低迷的情況下，個股股價也出現了典型的熊市特徵。在市盈率方面，銀行、地産等週期類股票估值不足10倍，早已處於歷史底部區域；在市凈率方面，截至昨日收盤，安陽鋼鐵、中國鐵建、華泰股份等19隻個股股價跌破每股凈資産；與此同時，石化轉債、川投轉債等9隻轉債的價格低於票面值，也能從另一方面顯現出股票市場的低迷走勢。

　　有多少悲觀還未反映

　　市場呈現出如此弱勢特徵，與資金觀望情緒濃厚有關。展望後市，分析人士認為，如果資金是由於悲觀而觀望，那麼未來市場可能還會出現一個加速下跌的情緒釋放過程；而如果資金只是在等待明確的入場信號，那麼市場進一步大幅下跌的空間就將比較有限，並且不排除在2500點之下發動反彈的可能。

　　當前市場確實存在悲觀因素。一方面，歐美股市最近一個多月持續調整，雖然A股與外圍股市歷史上聯動性相對有限，但當外部市場的空頭氛圍明顯形成時，A股市場仍將在心理層面上受到明顯抑制。近期，海外股市隔夜走勢與A股市場當日表現的相關性明顯增強。另一方面，中報強化了上市公司盈利增速下滑的預期。據統計，非金融A股上市公司二季度收入同比增長23.6%，增速較一季度的27.8%出現下滑；凈利潤同比增長9.9%，增速較一季度的18.9%明顯下滑。三季度海外經濟繼續低迷，而國內經濟去庫存的腳步也有加快跡象，這使得投資者對三季度上市公司的業績繼續保持悲觀。此外，儘管加息預期逐漸減弱，但隨著央行擴大準備金繳存規模，市場流動性再現緊張，3個月SHIBOR近期持續處於上行通道中。

　　儘管悲觀因素不少，但這是不是資金選擇觀望的主要原因仍然值得商榷。畢竟，目前A股的整體市盈率僅有14倍，已經非常接近1664點時13倍的估值水平，在經濟基本面遠比2008年強的背景下，當前的股價走勢是不是已經對種種悲觀預期進行了相對充分的反映？

　　等待上漲契機

　　從更樂觀的角度看，只要有新的積極因素出現，並扭轉資金的觀望情緒，市場就有可能擺脫目前的低迷態勢。

　　就本月而言，基本面可能發出的積極信號有二：其一，隨著基數的降低以及大宗商品價格的普遍回落，中國國內通脹增速有望在8月份明顯下行，一旦CPI增速如預期回落，那麼壓在市場頭頂的政策緊縮壓力將明顯階段性緩解。

　　其二，從季節性規律看，一方面，自2005年開始，PMI指數在9月份都會出現季節性的上漲，即使在經濟最為艱難的2008年也沒有例外；另一方面，水泥、鋼鐵等重週期行業的景氣度往往在9月份伴隨開工旺季而明顯提升。一旦今年9月的宏觀、行業數據再度複製歷史走勢，則投資者對經濟基本面的擔憂也有望階段性緩解，伴隨低估值的有利背景，市場發生反彈的概率或將明顯增大。