⊙記者 王曉宇 ○編輯 于勇 梁偉

　　築底？尋底？近期A股的量價齊跌令市場悲觀色彩不斷加重，多家券商研報更是出現罕見的一致謹慎。

　　最近，主流券商紛紛發佈報告稱，儘管A股估值水平已經處於歷史低位水平，即使通脹見頂回落預期兌現，經濟下行的悲觀預期將成為下階段市場的主要風險點。在政策有實質性鬆動之前，資金面緊張導致股市上行的動能不足。因此，多家券商認為，短期內政策是否出現拐點仍有待觀察，維持市場謹慎態度。

　　中金公司認為，資金面緊張仍是抑制當前股市最核心的因素。存準基準上調令政策放鬆預期落空，再加上政策進一步緊縮下經濟可能出現進一步向下風險的預期大幅升溫，短期市場頹勢難以改變。

　　國信證券更是大聲喊出：震蕩回落、2437不是底。國信證券認為，反彈的失敗和下跌的加速，下跌力度與時間的加強以及重要支撐位的有效跌破，均表明市場運行在進一步轉弱，2437點被刷新不可避免，9月將呈震蕩回落態勢。

　　“年內將破2437點，”華寶證券策略分析師程俊傑認為，近期或許看不到，但打破2437點只是時間問題。9月份市場短期難有系統性機會，A股底部震蕩的可能性較大。

　　中金公司報告稱，中短期股市走勢的關鍵問題仍是僅依靠存量資金顯然並無法發動一輪有效的上攻。在此前提下股市下跌空間取決於未來A股的融資規模。若A股融資節奏在9月後開始加快，則A股或將繼續下跌。

　　但作為券商最大的買方之一的基金反而選擇在此期間“出手”。據海通證券基金倉位監測報告顯示，截至9月1日，普通開放式股票型基金平均倉位為79.38%；偏股混合型基金為69.56%，均有一定幅度的提升。股、混、開基簡單平均倉位升至75.52%，達到06年以來的中等水平。

　　不過基金內部人士卻表示，75%的平均倉位也説明基金態度謹慎。雖然股基下限為60%，但實際上很難做到，通常情況下基金看空後市通常會將倉位降至75%上下。近5年來看，特殊基金倉位低至60%的特殊情況僅在08年底曾出現。

　　一位不願具名的基金人士認為，當市場集體看多或看空某段市場走勢時，往往也意味著投資機會的閃現。投資中重要的一點就是“人棄我取”，投資者不妨多做逆向思考。

　　而這一説法也得到中信證券的認可。中信證券認為，最初轉變可能是資金層面的變化或是極端悲觀預期的改善。報告指出，待9月確定通脹拐點，PMI指數的低點以及在9-10月由於出口和投資回落造成一定的就業壓力，政策氛圍將出現一定轉變，這是市場最終能在今年四季度到明年一季度上漲的經濟面支撐因素。

　　東海證券策略分析師鮑慶認為，從企業良好的經營業績及當前大盤估值處於歷史底部區域的角度考慮，9月大盤或將呈糾結市的震蕩行情。在此期間，可在各種利好性事件中尋找板塊反彈機會，如新興産業十二五規劃、節假日消費旺季等。