海通證券高級基金分析師 單開佳

　　根據2011年8月12日至2011年8月25日期間(以下稱為“本期”)的數據，我們剔除未公告2011年2季報的基金，估算本期主動管理股票與混合型開放式基金(剔除偏債混合型，以下稱為“股混型”)的雙週平均股票倉位，對比2011年8月5日至2011年8月18日(以下稱為“上期”)測算的股混型基金的雙週平均倉位，我們發現，本期股混型基金股票倉位的簡單平均由上期的74.35%降至72.87%，縮減了1.48個百分點，降至06年以來的中低水平。

　　股混開基倉位遭遇縮水

　　從基金類型上看，本期股混開基倉位均有一定幅度縮水。具體來看，股票型開放式基金平均倉位由78.23%降至76.91%，減少了1.32個百分點；而混合型開放式基金平均倉位由68.49%縮減至66.76%，減少1.73個百分點。

　　倉位整體向低端偏移 但分佈存在一定分歧

　　分析基金倉位分佈變動情況，本期股票、混合型基金倉位分佈較上期整體向低端偏移。具體來看，本期股票型基金高倉位(倉位大於90%)和中低倉位(倉位介於60~70%)的基金數量有所增加，以中低倉位數量增加較為明顯，而中高倉位(倉位介於80~90%)基金數量顯著減少，中等倉位(倉位介於70~80%)基金數量與上期持平，且佔比最大。混合型基金方面，低倉位(倉位低於60%)基金數量激增，本期佔比最大，中高倉位基金佔比亦有小幅提升，而中等及中低倉位基金減少較多，高倉位基金數量與上期持平。總體來看基金倉位向低端偏移，顯示出整體態度仍然較為謹慎，但具體分佈上仍存在一定分歧，對後勢缺乏統一看法。

　　大型基金公司倉位變動分歧顯著

　　分析主動管理股票混合型基金規模排名前十大的基金公司倉位數據(表2)，本期大型基金公司平均倉位為74.65%，相比于上期小幅提升了0.56個百分點。具體來看，本期這十大基金公司有6家增倉，4家減倉，且增減倉幅度存在分歧。具體來看，增倉方面以博時(4.12%)和景順長城(3.87%)基金公司增倉幅度最大，而銀華基金公司減倉6.37%，領銜減倉基金公司。

　　整體上看，經歷過前期大幅下跌後，本期市場小幅企穩反彈，然而受到加息預期、新一輪房産限購政策可能出臺等利空因素影響，市場情緒整體仍然偏謹慎。加之對於本週五美聯儲年會上是否推出QE3的預期不一，認為QE3一旦落空，或將加劇全球股市震蕩。因而本期股混開基整體降低倉位至06年以來中低水平。從倉位變動分歧度方面看，仍有部分基金對後市相對樂觀，小幅提升倉位，可能是由於一方面當前A股市場估值偏低，另一方面，截止期末上市公司中報基本披露完畢，整體業績，特別是銀行券商金融板塊業績略超預期，短期或有一波行情。