昨日，9月開門紅化為泡影。儘管受PMI數據好于預期影響，上證指數盤中一度達到2585點。不過，由於觀望情緒仍濃厚，量能始終不能有效放出，市場再現疲態，由漲轉跌。分析人士表示，由於目前市場環境複雜，導致做多動能不足，因此短期大盤仍將維持大箱體震蕩格局。

　　8月的紅盤收官，並未給9月首戰帶來好運。週四早盤，滬深兩市儘管高開後一度震蕩走高，但由於人氣始終不能有效激發，臨近午盤時，市場便一路走低，收盤時跌幅略有收窄，但地量成交再現，上海單邊市場僅598億元。盤面上，僅有ST股表現搶眼，彰顯出強烈的弱市特徵。

　　對於目前這一在承上啟下的時間窗口裏的大盤表現，接受《金融投資報》記者採訪的分析師認為，在管理層強調宏觀調控政策不變、歐債危機持續等消息影響下，市場難有大的改觀；不過，8月PMI環比回升0.2%，對股市影響偏好，市場也不會大幅下挫。因此，牛皮市或是近期大盤主基調。

　　高層強調調控取向

　　昨日，中央高層發表了《關於當前的宏觀經濟形勢和經濟工作》的文章，並指出穩定物價仍是宏觀調控首要任務。對此，長城證券分析師胡楊在接受記者採訪時認為，強調的主要原因還是由於物價在短期內仍處高位。“實際上，之前發改委也表示，今年全年的物價會在高位，但發改委並沒有説明高位是多少。就個人看法而言，在不斷的宏觀調控下，物價肯定會被壓制住。但是這不會是一個短期的事情。不過，從時間點上看，物價的拐點已經越來越近了。”胡楊表示，“8月PMI的回升，也給了企業一個啟示，即經濟層面還是好的，那麼市場負面情緒會有所降低，股市也會慢慢好起來。”

　　德邦證券策略分析師張海東認為，通脹尚未出現趨勢性下跌，下半年政策放鬆的餘地有限，流動性相對上半年可能有所好轉，但出現流動性大幅增長的可能性很小，流動性整體狀況依然處於偏緊格局，因此難以支撐市場估值顯著回升。

　　而值得注意的是，3月期央票利率連續三周持平，令加息預期降溫。對此，胡楊認為，3月期央票利率代表的是短期資金的緊張情況，而加息主要是針對通脹。現在市場需要等待8月的通脹數據，如果短期央票利率再次走高，央行也可能會凈投放流動性。

　　歐債危機仍有影響

　　外圍方面，在美債上限問題被解決後，歐債危機卻還在蔓延。據媒體報道，最近希臘與芬蘭的談判依然沒達成任何解決方案，而且也惹怒了德國。因為希臘從2009年危機以來，不但沒能夠進一步實施緊縮政策，相反令財政赤字不斷擴大。

　　與此同時，9月意大利、法國有比較大額度的國債到期，屆時或迎來歐債問題解決的時間點。對此，胡楊認為，從大的方向上看，歐債問題和美債一樣肯定會得到解決，只不過中間的過程很曲折。“如果歐債問題不解決，那麼歐盟就可能解體，而這對經濟實際上有很大的負面影響。因此，我不相信歐債問題最後會發展到這樣的地步。”

　　對於A股的影響，胡楊稱：“與美債相比，歐債的影響應該不會大於美債。但從市場反應來看，美債對A股的影響是三天，大盤連續三天大幅下挫。當時，大盤已經極度恐慌，並下跌到2437點。如果9月歐債再次來襲，我認為大盤不會跌破2437點，但可能再次下探到這一點位附近。”

　　不過，興業證券策略分析師張憶東卻認為，由於歐元區內國家對希臘第二輪援助計劃的利益衝突導致市場擔憂情緒再次上升，這使歐盟解決債務問題的複雜性再度上升。如此，歐債問題的複雜性將對脆弱的A股市場信心産生新的打擊。

　　“牛皮市”將延續

　　那麼，在目前基本面情況錯綜複雜的背景下，後市大盤究竟將如何運行？

　　張海東判斷，市場估值繼續維持在低位，而企業的盈利也溫和下行。總體上，下跌空間相對有限，仍是一個大箱體震蕩格局。日信證券分析師吳煊則認為，昨日兩市股指維持低位震蕩的格局，顯示市場情緒依然謹慎，短期做多動能明顯不足。與此同時，上市公司半年報業績同比減速、CPI依然高企、資金面緊張等眾多因素依然制約股指上行，投資者對通脹、經濟減速的預期模糊，8月PMI回升，讓市場對中國經濟“硬著陸”的擔憂有所減退，但也為央行近期繼續保持緊縮措施提供了餘地。

　　“從技術形態看，股指在衝擊三角形上軌時遭遇明顯的阻力，出現衝高回落進而考驗三角形下軌支撐力度，預計今明兩天大盤將在三角形整理的末端進行震蕩，等待經濟數據的明朗，進而為市場指明方向。建議投資者短期保持謹慎，若股指跌破三角形下軌，2437點將再次面臨考驗。”吳煊判斷。