一系列投資新規或一改“一事一議”之現狀，保險資金參與股權投資PE的門檻進一步降低，逾2000億元資金有望攪動PE江湖。

　　看點一 拓寬債券投資領域

　　險資債券投資辦法正在修訂 無擔保債券“天花板”將破

　　本報記者獨家獲悉，中國債券市場最大的機構投資者——保險資金，未來將在債券市場擁有更多的可投資品種和投資工具，其中，無擔保債券的投資範疇和比例將得到明顯提升。

　　這是正在修訂的保險資金債券投資辦法的主要內容。

　　據悉，相關辦法改動較大，包括重新確定和劃分債券分類，增加更多的可投資債券的工具和投資品種，包括增加無擔保債券的投資比例和範疇等。

　　在業內人士看來，這是保監會順應市場發展需要，繼續整合保險投資管理政策，支持保險公司改善資産配置，提高保險資金抵禦市場風險能力的又一重要舉措。

　　債券投資擔綱險資業績大梁

　　債券市場“否極泰來”？放眼望去，保險投資大佬們正不約而同地將目光聚焦於此。

　　8月24日，擁有1.4萬億元可投資資産的中國人壽召開了2011年中期經營業績發佈會。中國人壽副總裁劉家德介紹了上半年中國人壽財務的有關情況。

　　在固定收益類投資方面，中國人壽抓住了市場機會，適度超前配置固定利率協議存款，加大債券結構調整力度，提高了存量債券組合收益率。

　　截至6月30日，中國人壽的債券類投資佔比為43.22%，定期存款佔比34.32%，權益類投資佔比13.38%，現金以及現金等價物佔比5.47%。

　　劉家德坦言，下半年看好固定收益類投資，並公開表示將加大債券投資和大額協議存款等固定收益類投資佔比，尤其是質地較好的企業債券，從而降低投資風險，穩步提升投資收益。

　　據記者了解，劉家德的看法也代表了包括中國平安和中國太保在內的大型保險公司的投資策略。

　　此前，受雲南城投事件影響，債券市場走勢疲軟。據統計，7月份1055隻企業債中有400隻下跌，平均跌幅為0.49%；城投債是重災區，476隻城投債中有236隻下跌，平均跌幅0.76%。

　　而截至7月31日，基金持有企業債票面總額為2140億元，在6月底，這一數字是1890億元，基金一月之內加倉250億元；此外，商業銀行也增持了企業債110.06億元，而保險資金卻選擇了減持。

　　據中債網統計，截至7月底，保險機構持有企業債票面總額為5208億元，相比6月底的5470億元減少了262億元。

　　“現在市場不好做，相信保險資金會謹慎行事”，一位券商研究員分析説。

　　記者調查發現，多位基金經理認為債券市場要到明年才會好轉。但毫無疑問的是，投資渠道的疏通和拓寬，將為險資大顯身手營造更大舞臺。

　　動態調整路線圖清晰

　　其實仔細觀察不難發現，險資在債券市場的投資是極為靈活的。

　　保監會最新統計數據顯示，今年6月，在保險資金配置中，投資額減少219億元，銀行存款大增2149億元，佔新增資産總額的56%，增幅之大為兩年以來首見。

　　面對股、債兩市的雙雙低迷，銀行存款再次成為險資的避風港。不過在政策上，保監會對於保險資金投資債券正呈現逐步放開的趨勢。

　　2009年3月發佈的《關於增加保險機構債券投資品種的通知》，增加了保險機構投資境內市場發行的無擔保債券中期票據，2009年12月發佈《關於保險機構投資無擔保企業債券有關事宜的通知》，允許保險機構投資境內銀行間市場發行的AAA級無擔保企業債。

　　而《關於債券投資有關事項的通知》顯示，保險投資企業債的上限從30%上調到40%。同時對發債人的要求也有所放寬，從“最近三個會計年度連續盈利”調整為“最近三個會計年度實現的年均可分配利潤(凈利潤)不少於所有債券一年的利息”。

　　《關於加強保險機構債券回購業務管理的通知》則對保險機構回購債券融資設定了20%的上限。

　　另外，保監會對債券評級要求也有所放寬。包括：保險公司投資在香港市場發行的債券的最低信用評級從A級降至BBB級。

　　在實際操作上，保險資金也順勢而為。

　　今年上半年，中國平安資産管理(香港)在中國香港地區發行了一隻人民幣債券基金“中國平安精選人民幣債券基金”，該基金為開放式單位信託基金。

　　眼下，人民幣資産的吸引力不斷上升，較高的投資回報也將隨之而來。

　　無擔保債券上限望達30%

　　更值得關注的是，保監會正在考慮將保險機構投資無擔保債的投資比例由20%調整為30%，並考慮放寬對保險機構相應限制條件。

　　債券一向是保險資金投資的重要品種之一，也是近年來保監會調整相關投資政策最頻繁的領域。僅2009年，保監會就三次發文調整債券投資政策。

　　而在2009年12月開閘無擔保債之後，保監會又于2010年5月進一步放寬了保險資金投資無擔保債政策，將其比例上限調整為不超過保險公司上季末總資産的20%，新增了恒生成分指數股、H股、紅籌股以及大型國企在香港公開發行的債券等境外債券品種。

　　2010年8月，保監會在《關於調整保險資金投資政策有關問題的通知》中規定，保險機構可投資無擔保債券的品種，調整為無擔保企業債券、非金融企業債務融資工具和商業銀行發行的無擔保可轉換公司債券。此外，還將投資中國境內發行的無擔保企業(公司)類債券的信用等級，調整為具有國內信用評級機構評定的AA級或者相當於AA級以上的長期信用級別。

　　目前正在修訂的辦法，不僅將繼續放寬範疇，還將增加更多的投資品種。

　　儘管目前具備無擔保債投資資格的，僅限于幾家大中型保險公司和保險資産管理公司，不過可以預見，未來將有更多達標的保險資産管理公司進入此領域。

　　總而言之，“十二五”期間，保險機構投資債券市場的廣度和深度將實現“雙擴容”。