上海某債券基金的基金經理信心滿滿地向中國證券報記者表示，資金面和貨幣政策有望在四季度逐步由緊轉松，債券市場可能迎來一波中等級別的反彈，儘管這波反彈力度無法與2008年相比，但對於已經深幅調整的債券市場而言，其間蘊藏的投資機會依然不可忽視。其中，可轉債和信用債有望成為反彈的主力軍。

　　“危”中見“機”

　　城投債風波與緊縮貨幣政策的雙重夾擊，令債券基金在今年遭受了罕見的衝擊。

　　銀河證券基金研究中心的統計數據顯示，截至8月30日，74隻普通一級債基平均凈值跌幅達2.5%，89隻普通二級債基平均凈值下跌3.63%。其中，多只債基今年以來的跌幅已達8%以上，接近標準股票型基金今年的平均凈值跌幅。對於一向以低風險而收益穩定著稱的債基而言，這種表現顯然難以讓投資者接受。

　　不過，多位基金經理在接受中國證券報記者採訪時表示，隨著緊縮貨幣政策可能轉向正常化，債市掀起一波較大反彈的概率很高，而債基有望借此擺脫當前的困境。一位基金經理指出，債市此前的調整屬於對城投債風波以及緊縮政策的過度反應，其調整幅度也已經包含了對更多利空的預期，絕大部分債券價位都處於歷史底部，投資價值非常明顯。在此背景下，一旦出現利好，債市的估值修復行情會迅速産生。

　　富國天豐在半年報中指出，最為艱難的時刻已經過去，政策進一步緊縮的可能性較小，下半年股市、債市的環境都將出現好轉。富國天豐認為，隨著地方融資平臺負債實際風險逐步為社會所了解，城投債將逐步獲得投資人的再次認可，收益率將見頂回落。此外，7月之後CPI會逐漸回落，這也為利率産品帶來了投資機會。

　　可轉債成香餑餑

　　儘管近期許多可轉債仍處於下跌趨勢，但是在債市反彈的預期中，可轉債無疑佔據了相當大的分量。

　　華富收益增強基金在半年報中表示，今年純債、可轉債和新股都經歷了大幅度的調整，很難在三個方向上都保持謹慎心態，而目前來看，可轉債是其中更能確認已經調整到位的類別，信用債未來跌幅有限，但時機尚未到來。展望後市，華富收益增強指出，仍需堅定對可轉債的信心，以繼續持有為主;在第四季度，信用債或有積極增持的機會，利率産品也會出現交易型機會;對於新股，未來將擇機減倉。

　　“可轉債目前已經跌至非常具有投資價值的位置，具有較高的安全墊。”上海某基金經理表示，“而且，如果貨幣政策由緊轉松的預期能夠在四季度得到實現，那麼對於A股同樣利好，可轉債將有望迎來債市和股市雙雙反彈的雙重刺激。相較于其他債券品種而言，可轉債潛在收益率具有更高的上升空間。”